建筑行业三季报综述：地方建企业绩表现突出，装配式持续向好_18页_841kb

建筑装饰行业点评总结

核心内容概述

2021年1至三季度，建筑装饰行业整体表现良好，其中建筑央企与地方建企业绩稳步增长，装配式建筑板块表现突出，装修板块业绩相对稳定，设计咨询板块营收增长但利润有所下滑。行业整体现金流情况有所改善，但不同细分板块表现各异，部分板块如海外工程仍面临挑战。

主要观点

建筑央企表现

• 业绩稳步增长：建筑八大央企营收合计45,201.2亿元，同比增长23.0%；归母净利1,162.8亿元，同比增长23.6%。
• 新签订单增长：2021Q1-3新签订单合计8.4万亿元，同比增长19.9%；其中三季度新签订单2.6万亿元，同比增长14.0%。
• 经营现金流改善：2021Q1-3经营现金流净额为208.2亿元，同比增长255.5%；三季度经营现金流净额为546.8亿元，同比流出减少。
• 资产负债率下降：资产负债率稳中有降，资产运营能力提升，应收账款和存货周转率同比上升。

地方建企与民企表现

• 地方建企业绩增长显著：营收6,318.3亿元，同比增长52.2%；归母净利156.7亿元，同比增长74.0%。
• 民企利润大幅增长：归母净利同比大幅增长789.7%，但经营现金流同比下滑44.1%。
• 重点企业表现突出：如新疆交建、山东路桥、四川路桥等，营收和利润增速均超过100%，且费用控制良好。

工业建筑板块

• 业绩整体平稳：营收979.0亿元，同比增长12.6%；归母净利3.4亿元，同比下降77.3%。
• 现金流明显改善：2021Q1-3经营现金流净额为40.0亿元，同比大幅增加；采购付现率下降，显示运营效率提升。
• 部分企业表现优秀：如东方铁塔、三维化学、中国海诚等，营收及利润增速较高，资产营运能力提升。

海外工程板块

• 营收增长但利润下滑：2021Q1-3营收490.4亿元，同比下降46.6%；归母净利21.5亿元，同比下降51.0%。
• 现金流表现优秀：经营现金流净额同比增长5001.3%；应收账款周转率和存货周转率提升，资产运营能力增强。
• 部分企业业绩较好：如中钢国际、中材国际，营收和利润增速较高，资产周转能力优于其他企业。

园林板块

• 营收平稳，净利降幅较大：2021Q1-3营收399.9亿元，同比增长7.6%；归母净利7.2亿元，同比增长162.3%。
• 现金流向好：经营活动现金流净额同比增长95.6%；销售收现率提升，采购付现率增长，但不及销售收现率。
• 部分企业表现优异：如蒙草生态、东珠生态、杭州园林，毛利率和ROE表现突出，费用控制能力较强。

装配式建筑板块

• 业绩持续向好：2021Q1-3营收396亿元，同比增长25.2%；归母净利21.1亿元，同比增长48.4%。
• 现金流略有波动：2021Q1-3经营现金流净额为9.4亿元，同比下降47.1%；三季度经营现金流净流出0.02亿元，同比下降100.2%。
• 部分企业表现突出：如东南网架、鸿路钢构，营收和利润增速较高，毛利率和费用控制能力优秀。

装修施工板块

• 营收维稳，净利下滑：2021Q1-3营收942亿元，同比增长1.6%；归母净利25.7亿元，同比增长3.6%。
• 现金流表现良好：经营活动现金流净额同比增长29.8%，销售收现率提升。
• 部分企业表现优秀：如江河集团、金螳螂，营收和利润增速稳定，毛利率和ROE表现较好。

设计咨询板块

• 营收增长，利润下滑：2021Q1-3营收421.4亿元，同比增长17.9%；归母净利43.2亿元，同比增长2.2%。
• 现金流改善显著：经营活动现金流净额同比增长69.4%，销售收现率提升。
• 部分企业表现优秀：如华测检测、华阳国际、同济科技，毛利率和费用控制能力突出，ROE表现良好。

关键信息

• 建筑央企：业绩稳步增长，新签订单增长显著，尤其是铁路和市政订单增速较高，现金流和资产运营能力提升。
• 地方建企与民企：业绩增长显著，尤其是地方建企，新签订单增长快，部分企业如新疆交建、山东路桥、四川路桥表现优异。
• 工业建筑：整体业绩平稳，现金流明显改善，部分企业如东方铁塔、三维化学表现突出。
• 海外工程：营收增长但利润下滑，现金流表现优秀，部分企业如中钢国际、中材国际业绩较好。
• 园林板块：营收平稳，净利增长显著，现金流改善，部分企业如蒙草生态、东珠生态、杭州园林表现突出。
• 装配式建筑：业绩持续向好，部分企业如东南网架、鸿路钢构表现优秀。
• 装修施工：营收维稳，净利下滑，现金流表现良好，部分企业如江河集团、金螳螂表现突出。
• 设计咨询：营收增长，利润略有下滑，现金流改善显著，部分企业如华测检测、华阳国际、同济科技表现优秀。

重点推荐

• 装配式建筑设计龙头：华阳国际。
• 制造业投资复苏下的需求提升：钢构、工业建筑板块龙头，如东南网架、精工钢构、中国化学、江河集团。

风险提示

• 制造业投资放缓：可能影响相关板块需求。
• 装配式建筑推进不及预期：可能影响板块增长。
• 宏观流动性收紧：可能对行业整体造成压力。