20211212-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债利差高等级上行_中低等级下行_8页_701kb

产业债利差分析总结（2021-12-12）

核心内容概述

本报告分析了2021年12月10日产业债各行业和评级的利差变化情况，主要关注行业整体、上游、中游、下游和服务行业利差的动态。报告指出，产业债整体行业利差为56.14bp，较12月3日略有下行。不同评级和行业的利差变化趋势存在显著差异，部分行业利差上行，部分则下行。

主要观点

1. 行业整体利差变化

• 整体行业利差：56.14bp，较12月3日下行0.66bp。
• 分评级变化：
  • AAA级：利差上行0.12bp。
  • AA+级：利差下行3.62bp。
  • AA级：利差上行3.65bp。
• 利差最高行业：家用电器（287.28bp）、汽车（142.51bp）、轻工制造（125.80bp）、商业贸易（116.02bp）。

2. 上游行业利差变化

• 采掘行业：
  • 行业利差为66.85bp，较12月3日下行2.54bp。
  • 分评级变化：
    • AAA级：下行2.58bp。
    • AA+级：下行1.57bp。
    • AA级：上行0.08bp。

3. 中游行业利差变化

• 钢铁行业：
  • 行业利差为60.30bp，较12月3日上行0.24bp。
  • 分评级变化：
    • AAA级：上行0.28bp。
    • AA+级：上行23.55bp。

4. 下游行业利差变化

• 房地产行业：
  • 行业利差为54.98bp，较12月3日上行0.71bp。
  • 分评级变化：
    • AAA级：上行0.90bp。
    • AA+级：下行0.54bp。
    • AA级：下行0.11bp。

5. 服务行业利差变化

• 公用事业行业：
  • 行业利差为3.58bp，较12月3日下行0.24bp。
  • 分评级变化：
    • AAA级：下行0.20bp。
    • AA+级：下行0.364bp。
    • AA级：上行0.005bp。

关键信息

• 利差计算方式：自2021年7月起，产业债利差采用余额加权平均计算，且对利差超过10%的个券进行剔除。
• 行业利差横向比较：图2展示了各行业利差的横向比较，为分析提供直观参考。
• 风险提示：
  • 信用风险事件频发。
  • 宏观经济存在失速下滑的风险。
  • 本报告仅用于市场监控，不构成投资建议。

附表概览

分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号 S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 孟万林：分析师，SAC执业证书编号 S1110521060003，邮箱：mengwanlin@tfzq.com

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投资评级声明

• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

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