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城投债市场总结（2022-03-20）

核心内容概览

2022年3月18日，全国城投债信用利差为 172.45bp，较3月11日 上行1.12bp。整体来看，高等级城投债利差下行，中低等级城投债利差上行，反映市场对高等级城投债风险偏好有所提升，而对中低等级城投债风险偏好下降。

分评级利差变动情况

• AAA级：整体利差为 101.99bp，较3月11日 下行0.27bp
• AA+级：整体利差为 143.40bp，较3月11日 上行0.96bp
• AA级：整体利差为 374.07bp，较3月11日 上行4.92bp

分省份信用利差梯队分析

全国城投债信用利差大致分为五个梯队：

第一梯队（400bp以上）：

• 贵州：728.67bp
• 青海：592.19bp
• 云南：461.22bp
• 天津：403.16bp

第二梯队（300-400bp）：

• 辽宁：387.64bp
• 黑龙江：355.00bp

第三梯队（200-300bp）：

• 山西：279.93bp
• 广西：271.03bp
• 吉林：246.29bp
• 湖南：243.82bp
• 宁夏：238.61bp
• 四川：214.70bp
• 新疆：209.57bp
• 甘肃：208.50bp

第四梯队（100-200bp）：

• 重庆：176.28bp
• 山东：171.94bp
• 内蒙古：167.31bp
• 陕西：159.46bp
• 河南：157.52bp
• 湖北：153.34bp
• 江西：150.62bp
• 河北：139.13bp
• 安徽：126.56bp
• 江苏：123.70bp

第五梯队（100bp以下）：

• 西藏：93.31bp
• 浙江：89.03bp
• 北京：84.21bp
• 福建：82.31bp
• 广东：66.58bp
• 上海：60.94bp

各省份利差变动情况

利差上行幅度最大的省份：

• 青海：14.82bp
• 贵州：13.79bp
• 江西：7.25bp
• 辽宁：5.14bp
• 宁夏：5.07bp

利差下行幅度最大的省份：

• 山西：-3.59bp
• 四川：-3.01bp
• 重庆：-2.06bp
• 天津：-0.57bp
• 上海：-0.55bp

地级市利差变动情况

利差上行幅度最大的地级市TOP20：

1. 阿克苏地区（新疆）：+214.20bp
2. 资阳市（四川）：+132.14bp
3. 鹰潭市（江西）：+59.05bp
4. 济宁市（山东）：+46.82bp
5. 岳阳市（湖南）：+44.68bp
6. 安顺市（贵州）：+27.36bp
7. 铜陵市（安徽）：+23.39bp
8. 潍坊市（山东）：+15.13bp
9. 西宁市（青海）：+14.82bp
10. 兰州市（甘肃）：+11.29bp
11. 遵义市（贵州）：+11.25bp
12. 银川市（宁夏）：+11.07bp
13. 桂林市（广西）：+10.05bp
14. 许昌市（河南）：+8.86bp
15. 黔西南州（贵州）：+8.22bp
16. 柳州市（广西）：+7.67bp
17. 三门峡市（河南）：+7.26bp
18. 大连市（辽宁）：+7.07bp
19. 营口市（辽宁）：+6.56bp
20. 滨海新区（天津）：+6.52bp

利差下行幅度最大的地级市TOP20：

1. 宜春市（江西）：-119.15bp
2. 潼南区（重庆）：-55.69bp
3. 株洲市（湖南）：-25.27bp
4. 运城市（山西）：-16.02bp
5. 龙岩市（福建）：-14.47bp
6. 九龙坡区（重庆）：-13.24bp
7. 武清区（天津）：-7.88bp
8. 荆门市（湖北）：-7.39bp
9. 合川区（重庆）：-6.59bp
10. 娄底市（湖南）：-5.52bp
11. 驻马店市（河南）：-4.98bp
12. 淮安市（江苏）：-4.89bp
13. 涪陵区（重庆）：-3.72bp
14. 东莞市（广东）：-3.39bp
15. 黄石市（湖北）：-2.29bp
16. 南宁市（广西）：-2.22bp
17. 新乡市（河南）：-1.84bp
18. 永川区（重庆）：-1.59bp
19. 河源市（广东）：-1.52bp
20. 鹤壁市（河南）：-1.45bp

关键信息

• 城投债利差整体呈上行趋势，但高等级利差下行，中低等级利差上行。
• 贵州、青海、云南、天津为利差最高的省份，上海、广东、浙江、北京为利差最低的省份。
• 青海、贵州、江西为利差上行幅度最大的省份，山西、四川、重庆、天津、上海为利差下行幅度最大的省份。
• 地级市中，新疆阿克苏地区、四川资阳市、江西鹰潭市等利差显著上行；江西宜春市、重庆潼南区、湖南株洲市等利差明显下行。

风险提示

本报告为市场情况监控，不构成投资建议。投资者应结合自身情况独立判断，并咨询专业人士意见。