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信用债净融资额有所下降，收益率上行为主

核心内容概述

本周（2021年9月6日至9月10日）信用债市场整体呈现发行量下降、净融资额减少，二级市场成交量小幅上升，收益率普遍上行的态势。同时，上游原材料价格小幅上涨，对市场情绪和信用利差产生一定影响。此外，无主体评级调整，但债市政策层面有所变动，值得关注。

主要观点

一级市场：净融资额下降

• 发行量下降：上周信用债发行总量为1,240.19亿元，环比下降47.27%。
• 净融资额减少：净融资额为-243.95亿元，环比减少1,035.12亿元，显示融资需求疲软。
• 发行结构：
  • 中期票据：129.56亿元
  • 短期融资券：246.2亿元
  • 公司债：113.26亿元
  • 企业债：80.2亿元
  • 定向工具：53亿元
• 推迟或取消发行：有5只债券推迟或取消发行，计划发行金额为33.81亿元，较前一周减少75.9亿元。

二级市场：成交量小幅上升，收益率上行

• 成交量小幅上升：上周信用债二级市场成交量为8,936.39亿元，环比上升1.34%。
• 收益率上行：
  • 企业债：1Y期收益率上升0.78~2.78bp，3Y期上升0.72~3.72bp，5Y期震荡-2.56~1.44bp。
  • 产业债：1Y期上升0.79~2.22bp，3Y期上升1.63~2.29bp，5Y期上升3.44~4.91bp。
  • 城投债：1Y期上升1.82~4.82bp，3Y期震荡-0.78~2.23bp，5Y期上升0.18~3.18bp。
• 信用利差收窄：部分品种如城投债、产业债的3Y期信用利差和级别利差有所收窄。

上游原材料价格上涨

• 钢价指数：Myspic综合钢价指数环比上升1.81%，螺纹钢、高线、热轧板卷分别上涨3.26%、2.99%、1.61%。
• 动力煤价格：国内主要港口动力煤均价环比上升4.18%，期货价上升8.49%。
• 水泥价格：水泥价格指数环比上升2.65%。
• 有色金属：现货和期货价格均小幅上涨，其中铝价上涨6.24%，锌价上涨2.69%。

关键信息

债市要闻

• 中国外汇交易中心自2021年9月13日起授权债券通公司提供债券通外汇业务相关服务，以便利资金汇兑和外汇风险管理。

风险提示

• 经济复苏低于预期：可能影响信用债需求及收益率走势。
• 政策支持力度不及预期：可能对市场流动性及融资环境产生不利影响。

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