20210822-国元证券-信用周观察_信用债净融资额下降_收益率下行为主_13页_2mb
报告摘要
信用债市场周报总结（20210822期）
核心内容概述
本周（2021年8月16日至2021年8月20日）信用债市场呈现净融资额下降、成交量减少、收益率以下行为主的特点。同时，上游原材料价格波动明显，部分主体评级下调，恒大集团发布债市相关声明，提示经济复苏和政策支持不及预期的风险。
一级市场：净融资额下降
发行量与净融资额
- 信用债发行量：2199.45亿元，环比下降39.59%
- 净融资额：668.49亿元，环比减少983.14亿元
发行品种分布
| 债券类型 | 发行规模（亿元） |
|---|---|
| 中期票据 | 539.70 |
| 短期融资券 | 752.30 |
| 公司债 | 463.95 |
| 企业债 | 50.50 |
| 定向工具 | 102.10 |
推迟或取消发行
- 数量：11只债券
- 计划发行规模：67.5亿元，环比增加21.85亿元
- 涉及行业：能源、商业和专业服务、资本货物、房地产、公用事业等
二级市场：信用债成交量下降，收益率以下行为主
成交量变化
- 信用债二级成交量：8,733.30亿元，环比下降5.85%
- 各债券类型成交量：
- 企业债：290.17亿元，环比上升21.60%
- 公司债：111.56亿元，环比下降24.27%
- 中期票据：2,498.77亿元，环比上升2.01%
- 短期融资券：1,735.86亿元，环比下降2.58%
- 定向工具：524.34亿元，环比下降7.04%
- 资产支持债券：314.99亿元，环比下降12.81%
- 可转债：3,755.60亿元，环比下降11.94%
- 可交换债：26.35亿元，环比下降18.76%
收益率变化
- 整体趋势：信用债收益率以下行为主，尤其城投债下行显著
- 城投债收益率：
- 1Y期：下行1.18-5.18bp
- 3Y期：下行0.02-3.02bp
- 5Y期：下行3.46-5.46bp
- 信用利差与级别利差：
- 城投债3Y期信用利差收窄，级别利差收窄
- 产业债3Y期信用利差收窄，级别利差放宽
评级调整
- 主体评级下调：3家
- 郑州煤炭工业(集团)有限责任公司（大公国际资信评估有限公司）
- 南京浦口城乡建设集团有限公司（中债资信评估有限责任公司）
- 湖南景峰医药股份有限公司（中诚信国际信用评级有限责任公司）
- 无主体评级上调
债市要闻
- 恒大集团：接受人民银行、银保监会约谈，承诺全面落实要求，加强债务风险化解，确保工程建设与楼盘交付，维护房地产和金融稳定。
上游原材料价格波动
- 钢价指数：Myspic综合钢价指数环比下降1.68%
- 螺纹钢：-2.29%
- 高线：-2.03%
- 热轧板卷：-1.63%
- 动力煤：国内主要港口均价下降0.70%至993元/吨，期货价上升2.23%至787.20元/吨
- 水泥价格：环比上升2.04%
- 有色金属：
- 现货价格：铜-4.22%、铝+0.30%、铅-1.29%、锌+0.35%
- 期货价格：铜-4.45%、铝-0.25%、铅-1.36%、锌-0.18%
风险提示
- 经济复苏低于预期
- 政策支持力度不及预期
主要数据
| 指数名称 | 当前值 |
|---|---|
| 上证综指 | 3427.33 |
| 深圳成指 | 14253.53 |
| 沪深300 | 4769.27 |
| 中小盘指 | 4750.85 |
| 创业板指 | 3192.90 |
图表目录
- 图1：信用债发行规模小幅减少
- 图2：信用债净融资规模下降
- 图3：信用债发行以国企为主
- 图4：信用债发行以高等级债为主
- 图5：信用债成交规模下降
- 图6：按交易场所分类的交易量
- 图7：中债中短期票据收益率以下行为主
- 图8：中债企业债收益率以下行为主
- 图9：中债产业债收益率以下行为主
- 图10：中债城投债收益率整体下行
- 图11：城投债3Y期信用利差收窄
- 图12：城投债3Y期级别利差收窄
- 图13：产业债3Y期信用利差收窄
- 图14：产业债3Y期级别利差放宽
- 图15：全国高炉开工率下降
- 图16：主要城市钢材库存小幅下降
- 图17：Myspic综合钢价指数小幅下降
- 图18：多个钢材品种价格下降
- 图19：国内主要港口动力煤均价下降
- 图20：水泥价格指数小幅上升
- 图21：有色金属现货价格小幅下降
- 图22：有色金属期货价格小幅下降
投资评级说明
| 评级类型 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 股价涨跌幅优于上证指数20%以上 |
| 增持 | 股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间 |
| 持有 | 股价涨跌幅介于上证指数±5%之间 |
| 卖出 | 股价涨跌幅劣于上证指数5%以上 |
| 评级类型 | 定义 |
|---|---|
| 推荐 | 行业指数优于市场指数10%以上 |
| 中性 | 行业指数介于市场指数±10%之间 |
| 回避 | 行业指数劣于市场指数10%以上 |
报告作者
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分析师：梁岩涛
- 执业证书编号：S0020521050001
- 邮箱：liangyantao@gyzq.com.cn
- 电话：021-51097188
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联系人：王宇辰
- 邮箱：wangyuchen@gyzq.com.cn
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联系方式
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