20250904-太平洋-道恩股份-002838.SZ-道恩股份2025年中报点评_业绩平稳增长_DVA_机器人材料等新业务取得突破_4页_385kb

道恩股份（002838）2025年中报分析总结

业绩表现

• 收入与利润：2025年上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长24.08%；归母净利润8404.47万元，同比增长25.80%。单季度数据显示二季度营收同比增长43%，环比增长24%。
• 毛利率：上半年整体毛利率为11.79%，同比提升0.55个百分点。弹性体业务毛利率同比提升1.72个百分点至21.34%，改性塑料业务毛利率稳定在9.65%。

财务结构变化

• 销售净利率从2023年的3.08%下降到2024年的2.66%，随后回升至2025E的3.41%，反映成本控制与业务扩展。
• 财务费用同比大幅下降52.14%，主要由于可转债转股减少利息支出。

新业务突破

• DVA业务：与知名轮胎企业的路跑测试进展顺利，是国内唯一具备DVA技术的企业，拟扩建2万吨专用产线。
• 机器人材料：在TPE、SiTPV、导电TPE等产品方向取得重大技术进展，储备新产品线以应对未来需求。

投资建议

太平洋证券维持“买入”评级，预计2025–2027年EPS分别为0.42元、0.56元、0.72元。估值方面，动态PE从2025年预测的62倍逐步下降至2027年的36.5倍。长期成长逻辑依托四大技术平台，新产能扩张与新产品放量将驱动业绩持续增长。

风险因素

1. 原材料价格波动
2. 行业需求变化
3. 新项目进度不及预期