20260420-中邮证券-道恩股份-002838.SZ-业绩增长势强_外延并购夯实发展蓝图_5页_504kb

道恩股份（002838）投资评级总结

核心内容

道恩股份（002838）是一家专注于弹性体和改性塑料业务的公司，近期发布了2025年年报及2026年一季度业绩预告，显示出强劲的业绩增长态势。公司首次被中邮证券研究所覆盖，给予“买入”评级。

公司概况

• 最新收盘价：28.07元
• 总股本/流通股本：4.78亿股 / 4.21亿股
• 总市值/流通市值：134亿元 / 118亿元
• 52周内最高/最低价：30.40元 / 15.22元
• 资产负债率：48.1%
• 市盈率：68.46
• 第一大股东：道恩集团有限公司

业绩表现

• 2025年：公司实现营业收入60.56亿元，同比增长14.25%；归母净利润1.89亿元，同比增长34.03%；扣非后归母净利润1.72亿元，同比增长46.82%。
• 2026年第一季度：预计归母净利润为0.80-0.89亿元，同比增长80.00%-100.00%；扣非后归母净利润为0.74-0.82亿元，同比增长99.13%-123.08%。

营收创历史新高

• 公司2025年销量突破55.61万吨，营业收入和销量均创历史新高。
• 弹性体业务：营收同比增长8.33%，其中TPV同比增长16.26%。公司研发的新品已在重点客户完成批量验证，并在多种密封与非密封件产品上实现应用。
• 改性塑料业务：同比增长15.60%，公司通过新产品开发和客户合作提升产品竞争力。

外延并购补充商业版图

• 2025年6月：全资收购安徽博斯特新材料，拓展硅烷交联聚烯烃绝缘电缆料业务，布局电力、汽车、家装、船用、光伏等领域。
• 2025年12月：收购宁波爱思开合成橡胶80%股权，实现核心原料EPDM自主可控，降低对外依赖，完善“聚合-改性-应用”产业链。

抢先布局新兴赛道

1. DVA商业化落地：DVA作为新型热塑性弹性体，气体阻隔层厚度降低50%，重量减少80%，气密性提高7-10倍，持久性提升50%，滚动阻力优于传统材料。公司已完成路跑测试，预计2026年下半年进入大规模投放阶段。
2. 机器人领域：公司研发团队在超软人工肌肉TPE、人工皮肤SiTPV、导电TPE、温感变色和光感变色TPE等方向取得重大进展。成功开发可用于光固化3D打印的弹性体材料，为下一代高仿真机器人提供技术路径。

盈利预测

财务报表与主要财务比率

利润表（单位：百万元）

主要财务比率（单位：%）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 产能扩张不及预期
• 新产品市场接受度不及预期
• 原材料价格剧烈波动

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于独立判断，力求客观、公平，不受其他部门或利益相关方的干涉。

免责声明

中邮证券具备开展证券投资咨询业务的资格，本报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。报告内容仅供参考，不构成买卖建议，中邮证券不对因此产生的损失承担责任。

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，具备多项证券业务资质，截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，服务客户超过260万人。

中邮证券研究所

• 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号

• 邮编：100050

• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com

• 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼

• 邮编：518048

• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com

• 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼

• 邮编：200000

• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com