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道恩股份（002838）三季报点评总结

核心内容概述

道恩股份（002838）近期发布2017年第三季度报告，整体业绩表现符合市场预期，公司通过员工持股计划进一步激励管理层和核心员工，推动长期业绩增长。同时，公司三大主营业务持续扩张，车用TPV作为国内稀缺产品，具备较大的进口替代空间，未来发展前景被看好。

主要财务数据

营收与利润

• 前三季度营收：6.54亿元，同比增长 20.48%
• 前三季度净利润：0.66亿元，同比增长 7.72%
• 全年净利润预测：0.79亿-0.95亿，同比增长 0.00%-20.00%

三季度表现

• 单季营收增长：9.53%，环比下降 18%
• 单季净利润增长：0.54%，环比下降 23%
• 前三季度综合毛利率：20.66%，保持稳定

财务预测（2017-2018）

业务与成长性分析

三大主营业务

• 公司三大主营业务持续增长，其中车用TPV作为国内稀缺产品，具有较大的进口替代潜力。
• 预计2017-2018年净利润分别增长 16.10% 和 64.57%，显示公司成长性良好。

员工持股计划

• 公司发布员工持股计划，董监高占 62%，其他员工占 38%，总上限为 1.1亿元。
• 该计划有助于提升高管与核心员工的积极性，推动公司业绩长期增长。

财务指标趋势

资产与负债情况

投资评级与估值

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场 5% 以上。
• 公司评级：维持 买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在 15% 以上。
• 估值指标：
  • PE（2017E）：55.99倍
  • PE（2018E）：34.02倍
  • PB（2017E）：5.10倍
  • PB（2018E）：4.33倍
  • PS（2017E）：4.97倍
  • PS（2018E）：3.59倍
  • EV/EBITDA（2017E）：19.53倍
  • EV/EBITDA（2018E）：12.87倍

风险提示

• TPV募投项目进展不达预期，可能影响公司未来增长速度。

总结

道恩股份（002838）三季报显示公司业绩稳健增长，员工持股计划有助于提升管理效率和员工积极性，为公司未来增长提供动力。公司作为车用TPV领域的稀缺企业，具备较大的进口替代空间，未来成长潜力值得期待。尽管存在TPV募投项目进展不及预期的风险，但整体估值合理，投资评级为 买入，长期前景乐观。