休闲服务行业2021年中期策略：把握顺周期行情，精选低估值高成长优质个股-20210602-国盛证券-32页_945kb

休闲服务行业2021年中期策略总结

核心内容

2021年休闲服务板块整体涨幅为15.3%，在申万28个一级子行业中排名第三。板块表现优于沪深300指数，展现出明显的超额收益。疫情对行业造成较大冲击，但随着国内出行的有序复苏，相关板块如酒店、OTA、旅游等表现出较强复苏势头。

主要观点

• 板块复苏：疫情逐步消退，国内居民出行出游有序恢复，行业各项指标如旅游收入、酒店RevPAR、民航客运量等均恢复至疫情前水平。
• 估值与盈利：板块整体估值提升，但部分核心资产因估值承压表现不佳，而低估值、高成长性个股表现优异。
• 子行业分化：酒店、餐饮、景区、免税、外卖等子行业表现分化，其中酒店和餐饮复苏较快，而景区和免税则受益于政策和消费趋势。
• 投资建议：建议以顺周期为主线，关注低估值且具有高成长潜力的个股，如锦江酒店、宋城演艺、复星旅游文化、百胜中国和美团。

关键信息

一、板块复盘

• 行业表现：2021年板块涨幅15.3%，在申万28个一级子行业中排名第三。
• 业绩复苏：2021Q1行业收入恢复至2019年同期的81.5%，归母净利恢复至49.8%。
• 个股分化：A股中涨幅前三的个股为桂林旅游、大连圣亚、格力地产，涨幅分别为45.6%、39.3%、37.5%；港美股中复星旅游文化、锦江资本、途牛分别上涨73.3%、54.1%、47.3%。

二、子行业分析策略

2.1 酒店

• 行业现状：我国酒店连锁化率较低，未来有较大提升空间。
• 复苏情况：酒店RevPAR恢复至2019年同期的80.9%，三大酒店集团表现优于行业。
• 投资建议：建议精选优质成长股，关注华住集团、锦江酒店和首旅酒店。

2.2 餐饮

• 行业复苏：餐饮业收入已恢复至2019年同期水平，大型餐饮企业表现优于中小型企业。
• 增长空间：我国餐饮业市场规模有望在2024年达到67662亿元，渗透率持续提升。
• 投资建议：关注具备标准化供应链及高成长性的头部餐饮企业，如百胜中国。

2.3 景区

• 行业分化：自然景区复苏较慢，人工景区增长潜力较大。
• 投资建议：重点推荐人工景区个股，如宋城演艺和复星旅游文化。

2.4 免税

• 消费回流：受消费升级及疫情因素影响，免税行业处于黄金发展期。
• 市场空间：预计2025年国内免税行业规模将达1710亿元，海南离岛免税有望突破1000亿元。
• 投资建议：建议关注具备渠道及规模优势的个股，如中国中免和美兰空港。

2.5 外卖

• 行业增长：外卖产业渗透率持续提升，2028年有望达28.1%。
• 增长驱动力：低线城市渗透率提升、代际消费习惯、优质供给和场景拓展。
• 投资建议：重点关注美团，其市占率和业务规模持续扩大。

三、推荐个股

1. 锦江酒店

   • 投资评级：买入
   • 盈利预测：2021-2023年归母净利分别为8.7/17.0/20.4亿元，EPS分别为0.81/1.59/1.90元。
   • 目标价：63.6元
   • 风险提示：宏观经济下行、疫情反复、拓店速度不及预期。

2. 宋城演艺

   • 投资评级：增持
   • 盈利预测：2021-2023年归母净利分别为10.8/17.4/20.1亿元，EPS分别为0.41/0.66/0.77元。
   • 目标价：18.5港币
   • 风险提示：项目推进不及预期、疫情反复、宏观经济波动。

3. 复星旅游文化

   • 投资评级：买入
   • 盈利预测：2021-2023年归母净利分别为-10.1/10.3/9.5亿元，EPS分别为-0.82/0.83/0.77元。
   • 目标价：18.5港币
   • 风险提示：宏观经济波动、疫情反复、新项目推进不及预期。

4. 百胜中国-S

   • 投资评级：买入
   • 盈利预测：2021-2023年归母净利分别为57.3/62.7/68.6亿元，EPS分别为13.67/14.95/16.36元。
   • 目标价：576.6港币
   • 风险提示：食品安全、特许经营协议终止、竞争加剧。

5. 美团-W

   • 投资评级：买入
   • 盈利预测：2021年目标价378港币，2023年目标价518港币。
   • 风险提示：疫情二次扩散、竞争加剧、流动性风险。

风险提示

• 疫情反向输入：可能对国内需求造成二次冲击。
• 行业竞争加剧：部分细分行业进入门槛较低，竞争可能加剧。
• 宏观经济下行：可能对整体消费及投资产生负面影响。