20210301-万联证券-休闲服务行业周观点报告_海南离岛免税新政业绩夺目_中免集团新增两家山东免税品公司_10页_867kb

海南离岛免税新政业绩夺目，中免集团新增山东免税品公司

行业核心观点

上周（2月22日-2月26日），上证综指下跌5.06%，申万休闲服务指数下跌12.9%，跑输上证综指7.84个百分点，排名申万28个一级行业指数第27位。年初至今，申万休闲服务指数上涨8.13%，跑赢上证综指7.09个百分点，排名第6位。

休闲服务行业逐渐恢复，疫情促使行业重新洗牌。短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店业绩改善明显，建议关注布局国内旅游市场的龙头企业，尤其看好酒店、景区、旅行社等弹性较大的板块。中长期来看，具备优质成长性的免税和演艺主题公园板块龙头值得关注。

投资要点

行情回顾

• 上证综指：-5.06%
• 申万休闲服务指数：-12.9%
• 休闲服务指数跑输上证综指7.84个百分点
• 年初至今上证综指：+1.04%
• 申万休闲服务指数：+8.13%
• 休闲服务指数跑赢上证综指7.09个百分点

行业重要事件

旅游

• 中免集团新增山东免税品公司：中免集团分别于2月22日和23日投资设立济南机场免税品公司和烟台中免，持股比例均为51%。
• 山东省机场集团合作：山东省机场集团整合了济南、烟台、威海、临沂、日照、东营6个机场，与中免集团合作拓展免税业务。
• 海南离岛免税邮寄便捷：中国邮政开通“绿色通道”，确保离岛免税品72小时内送达地市以上城市。
• 节后机票价格大幅下降：正月初四至元宵节期间，国内机票平均支付价格仅为635元，同比下降356元。
• 酒店价格显著下降：元宵节期间，国内酒店每晚均价275元，较春节下降183元，降幅达40%。三亚酒店均价下降477元，降幅最大。

教育

• 教育部减轻学生作业与校外培训负担：强调提高教学质量、规范校外培训，营造良好教育生态。
• 杰睿教育完成2.1亿元B轮融资：用于线上AI课程研发和线下业务拓展。
• 新华社批评在线教育乱象：指出课程质量差、教师需参加话术培训等问题。
• 博实乐教育收购金芭蕾舞蹈18%股权：交易预计于2021年4月完成，金芭蕾舞蹈是中国儿童芭蕾培训的领先机构。

上市公司重要公告

• 腾邦国际：拟同意控股子公司旅游集团被债权人申请破产清算（2月23日）。
• 西藏旅游：2020年营收12,592.55万元，同比下降32.99%；净利润474.30万元，同比下降77.24%。
• 威创股份：董监高成员变动，收到股权转让款8,000万元（2月23日、2月26日）。
• 珠海港：拟收购秀强股份25.009%股权，交易金额9.74亿元（2月24日）。

核心内容总结

主要观点

1. 行业复苏：休闲服务行业在疫情后逐步恢复，部分细分板块表现优于大盘。
2. 免税业务利好：海南离岛免税新政成效显著，中免集团拓展山东免税市场，利好免税板块。
3. 消费回流趋势：港区代表委员建议参考海南做法，放宽香港购物免税政策，促进消费回流。
4. 旅游需求转向国内：受疫情压制的旅游需求逐步释放，景区、酒店等板块业绩改善。
5. 教育行业调整：教育部加强监管，鼓励优质教育资源发展，同时部分教育企业获得融资支持。

关键信息

• 中免集团：新增两家山东免税品公司，持股51%，与山东省机场集团合作。
• 海南免税邮寄：中国邮政开通绿色通道，确保72小时内送达。
• 节后出行数据：机票均价降至635元，较去年同期下降356元；酒店均价降至275元，三亚降幅最大。
• 教育政策：教育部进一步规范校外培训，推动教育行业健康发展。
• 融资动态：杰睿教育完成2.1亿元B轮融资，博实乐教育收购金芭蕾舞蹈18%股权。

投资建议

旅游板块

• 酒店龙头：受益于旅游和商务出行恢复。
• 景区龙头：旅游活动逐步恢复，业绩有望改善。
• 头部旅行社：积极转型并合作免税业务。
• 免税板块：受益于消费回流和海南免税新政。

教育板块

• 在线培训机构：关注优质教育资源和成本控制能力。
• 职教龙头：受益于教学秩序恢复和竞赛活动回暖。

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：游客流动性和异地性增加，应对复杂。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整等。
3. 投资并购整合风险：行业并购增加，团队融合和业务整合难度加大。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

评级说明

本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者应根据个人情况综合判断，不应仅依赖投资评级。