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途远获亿元A轮融资，海口国际免税城年底封顶

——休闲服务行业周观点报告总结

核心内容

本报告总结了2020年12月7日发布的休闲服务行业周观点报告，重点分析了旅游与教育两大细分行业在疫情后的市场表现、行业动态、投资建议及潜在风险。

主要观点

1. 行情回顾

• 上周（11月30日-12月4日）：
  • 上证综指上涨 1.06%
  • 申万休闲服务指数上涨 0.52%
  • 休闲服务指数跑输上证综指 0.54pct
  • 在申万28个一级行业指数中排名 第15
• 年初至今：
  • 上证综指上涨 12.93%
  • 申万休闲服务指数上涨 61.22%
  • 跑赢上证综指 48.29pct
  • 在申万28个一级子行业中涨幅排名 第3

2. 行业动态

• 旅游行业：

  • 民航局预计元旦春节假期旅客运输量将接近疫情前水平，主要集中于国内运输。
  • CDF海口国际免税城预计年底封顶，建成后将成为亚洲最大的免税商城。
  • 马蜂窝推出“北极星攻略”新品牌，致力于打造更专业、更精准的旅游内容，与全球目的地政府及机构深度合作，推动内容共创。
  • 途远获1亿元A轮融资，用于业务拓展、智能工厂建设及乡村振兴项目，强化其“建造-运营-增值服务”全链条能力。

• 教育行业：

  • 在线教育在疫情期间迎来流量红利，融资总额大幅增长，但融资事件数下降。
  • 资本明显向头部企业聚集，马太效应加剧，中腰部机构面临发展压力。
  • 猿辅导与作业帮争夺在线教育第一独角兽，猿辅导估值达155亿美元，作业帮为110亿美元，但用户规模差异显著。
  • 教育行业竞争最终将回归“内容为王”，提升用户留存率是关键。

3. 投资建议

• 短期：
  • 受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店营收环比改善明显。
  • 建议关注受益于旅游和商务出行恢复的酒店龙头、景区龙头、与免税合作的头部旅行社及免税板块。
• 中长期：
  • 免税、演艺主题公园等具备优质成长性的板块值得关注。

关键信息

1. 旅游板块表现

• 子板块涨跌互现，景点板块回调显著（-6.59%），酒店板块上涨（3.99%）。
• 酒店、景区、旅行社等板块弹性较大，有望受益于国内旅游市场的复苏。

2. 教育板块表现

• 教育服务指数上涨 3.1%
• 在线教育融资总额激增，但融资事件减少，行业竞争加剧。
• 头部企业如猿辅导、作业帮获得大量融资，中腰部机构发展受限。

3. 行业重要事件

• 马蜂窝：发布“北极星攻略”品牌，推动内容共创和多元化营销。
• 途远：获1亿元A轮融资，聚焦乡村振兴与装配式建筑。
• CDF海口国际免税城：年底封顶，打造亚洲最大免税综合体。
• 民航局：预计元旦春节客流恢复，建议错峰出行，加强个人防护。
• 上市公司公告：
  • 米奥会展参与非公开发行；
  • 长白山、金陵饭店、三特索道等公司发布人事变动、战略合作、股权收购等公告；
  • 联合资信对众信旅游债项评级下调；
  • 大东海A、豆神教育、健民集团、紫光学大等公司发布重要公告。

4. 风险提示

• 自然灾害和安全事故风险：旅游行业因游客流动性高，应对复杂。
• 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整等，可能影响经营收益。
• 投资并购整合风险：行业并购频繁，整合难度加大，存在团队融合和经营风险。

行业投资评级

• 强于大市（维持）：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上

基准指数为 沪深300指数。

结论

2020年第四季度，休闲服务行业在疫情后逐步复苏，旅游与教育板块表现分化。旅游方面，国内需求回暖带动酒店和景区板块上涨，而景点和餐饮板块承压。教育行业受益于线上教学的普及，融资热度不减，但竞争加剧，资本更倾向于头部企业。未来，行业需关注政策变化、自然灾害及并购整合等风险，同时把握国内旅游市场复苏及免税、内容创新等中长期增长机会。