20230819-华安证券-牧原股份-002714.SZ-生产成绩持续改善_7月完全成本降至14.3元_4页_359kb

牧原股份（002714）半年度业绩分析：生产成绩改善推动成本下降

关键财务数据

• 1H2023：实现营业收入5187亿元，同比增长172%；归母净利润-278亿元，同比大幅减亏。
• 出栏量：上半年生猪出栏30265万头，已完成全年目标507%-553%。
• 7月完全成本：降至143元/公斤，为上市企业最低。

生产与成本改善

• 生猪生产成绩显著提升：全程成活率提升至87%，PSY提升至28头，料肉比降至28。
• 成本下降主因：生产成绩优化贡献约7元/公斤，饲料原料价格下降贡献约5元/公斤。目标年底完全成本降至14元/公斤以内。

行业展望

• 猪价下跌与二育、大体重猪供需变化相关，行业去产能逻辑持续。
• 关键点：能繁母猪存栏量见底，北方非瘟影响逐步显现，消费未回暖。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预测：2023-2025年出栏量、营收及净利润增长（同比增速分别为：营业收入244%、103%；归母净利润大幅波动，反映猪价修正）。

风险提示

• 疫情、猪价大跌。