20260607-华泰期货-化工月报_主港延续去库_需求拖累持续_13页_2mb

乙二醇市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年乙二醇（MEG）市场的价格走势、供需格局、库存变化及进出口情况。整体来看，乙二醇市场受到成本端支撑弱化、需求端拖累及中东局势影响，呈现价格回落、库存去化缓慢、供需偏弱的特点。

主要观点

• 价格走势：5月乙二醇价格重心高位回落，主力合约收于4436元/吨，跌幅达-12.56%。主要受美伊局势缓和、原油价格回调、乙烯供应充足及聚酯减产影响。
• 供应情况：国内乙二醇整体开工负荷为69.10%，合成气制EG负荷为83.84%。2026年国内计划新增220万吨MEG产能，主要以乙烯法为主。6月国内装置将执行检修，产量预计下降，海外装置重启有限，进口维持低位。
• 需求表现：聚酯行业整体负荷下降，5月平均负荷为81.80%，6月预计维持偏弱运行。下游需求疲软，长丝库存压力大，短纤瓶片负荷变化有限。
• 库存变化：5月港口库存去库20万吨，6月预计去库30万吨，与5月持平。虽然库存有所下降，但整体仍偏高。
• 进出口影响：中国乙二醇进口依赖度高，66%来自中东。霍尔木兹海峡关闭影响进口，预计5月和6月净进口量均在20万吨左右。

关键信息

价格与价差

• 5月乙二醇主力合约价格回落至4436元/吨。
• 乙二醇价格受成本端支撑弱化及需求拖累影响，震荡下行。
• 6月基差预计震荡运行，跨期价差方面，EG2609-EG2701正套。

供应

• 新增产能：2026年国内计划新增220万吨MEG产能，主要以乙烯法为主，巴斯夫湛江装置年初已投产，其余预计在Q4投产。
• 存量供应：5月国内EG负荷持稳，合成气制负荷小幅回升；海外负荷维持低位，部分装置在6月初重启。
• 产量与损失：5月国内产量170万吨，损失量122万吨；6月预计产量下降，损失量扩大。

需求

• 聚酯负荷：5月平均负荷为81.80%，较4月84.8%显著下滑；6月预计维持80.5%左右。
• 库存压力：POY、FDY、DTY库存天数分别为26.3天、30.1天、40.6天，长丝库存压力偏高。
• 终端订单：由于成本波动和出口订单疲软，终端订单偏弱，聚酯产销以按需为主。

库存

• 华东主港库存：5月为67.8万吨，环比下降4.8万吨；6月预计降至中低位水平。
• 港口库存去库：5月港口库存去库20万吨，6月预计去库30万吨，与5月持平。
• 隐形库存：隐形库存对港口去库有一定缓冲作用。

进出口

• 进口情况：4月净进口24.1万吨，5月预计下降至20万吨以下，6月维持低位。
• 出口情况：5月出口量增加，但进口受限，净进口维持低位。
• 中东影响：霍尔木兹海峡关闭影响中东乙二醇出口，导致中国进口受限，对市场供应形成压力。

风险提示

• 原油价格波动：原油价格变化直接影响乙二醇成本端支撑。
• 煤价大幅波动：煤基乙二醇成本受煤价影响较大。
• 中美宏观政策超预期：政策变化可能对乙二醇市场产生较大影响。

图表说明

• 图1-6：展示了乙二醇价格、基差及不同合约价差的变化趋势。
• 图7-10：分析了不同工艺乙二醇的利润变化，乙烯法利润受成本影响较大。
• 图11-12：反映了乙二醇总负荷和合成气制负荷的变化。
• 图13-14：展示了中国MEG产量与损失量的月度变化。
• 图15-20：分析了聚酯及短纤负荷、库存天数等数据。
• 图21-26：展示了华东主港及各子港口乙二醇库存变化。
• 图27-30：涉及MEG原料库存天数及进口、出口数量变化。

策略建议

• 单边策略：中性，当前市场受供应恢复预期压制，价格预计继续承压。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。

结论

乙二醇市场在5月价格重心回落，供应端维持低位，需求端疲软，库存去库幅度有限。6月预计供需格局仍偏弱，市场信息多变，需密切关注成本和需求变化，以及霍尔木兹海峡的解封情况。