20260607-中泰期货-沥青周报_沥青供应维持低位_低需求下维持去库_105页_4mb

中泰期货沥青周报20260607总结

核心内容

本报告分析了2026年6月7日沥青产业链的供需状况、炼厂利润、市场走势及未来趋势。整体来看，沥青产业链处于供需双弱状态，供应维持低位，需求恢复缓慢，导致库存持续下降，价格呈现震荡走势。

主要观点

1. 供应情况

• 沥青日产维持在4万吨以下，周度总产量持续低位，炼厂利润/销量不支撑产量回升。
• 中石化排产低于预期，且大幅低于常减压开工。
• 6月份国内沥青地方炼厂总排产量为62.5万吨，环比减少24.9万吨，降幅28.5%，同比下降62.7万吨，降幅50.1%。
• 进口量维持稳定，周度总进口量为5万吨，对供应支撑有限。

2. 需求情况

• 表观消费量连续维持在36万吨左右，但需求恢复缓慢，仅由刚需支撑。
• 华东地区进入梅雨季，预计对需求造成进一步压制。
• 山东和华东表需环比小幅增长，但整体仍偏弱。

3. 库存情况

• 总库存持续下降，从231万吨降至210万吨，供需双弱导致库存继续去化。
• 炼厂库存和社库均下降，分别为89万吨和142万吨。
• 库存变化比为-4.9%，库存同比降幅达**-10.5%**。

4. 成本与利润

• 布伦特油价回落至93美元区域，对成本端形成一定支撑，但炼厂利润修复有限。
• 稀释沥青（山东）无配额总成本从4814元/吨升至5242元/吨，贴水上涨，未来贴水仍存在不确定性。
• 主营炼厂利润从-480元/吨降至-691元/吨，亏损扩大。
• 地炼稀释沥青无配额利润从-387元/吨降至-747元/吨，亏损显著。
• 地炼有配额进口利润从-26元/吨降至-357元/吨，亏损扩大。
• 沥青期货基差修复，后期可能转向负基差。

5. 市场综述

• 沥青价格受成本端影响较大，但需求端恢复缓慢，价格震荡上涨。
• 市场报价积极性较高，但成交多在低位，需求乏力拖累成交。
• 月间套利表现观望，单边走势受地缘局势和油价波动影响较大。

关键信息

供应与需求

• 供应端：产量持续低迷，炼厂利润修复有限，排产低于预期。
• 需求端：表观消费量维持在36万吨左右，需求恢复缓慢，华东地区受梅雨季影响。
• 库存：总库存持续下降，供需双弱导致库存去化。

成本与利润变化

• 成本端：布伦特油价回落，稀释沥青贴水上涨，成本支撑有限。
• 利润端：主营炼厂和地炼利润均大幅下滑，亏损扩大。

市场走势

• 沥青期货价格震荡波动，基差修复。
• 炼厂利润比价回升至7.4，但上涨动力不足。
• 市场报价积极性高，但成交低迷。

未来展望

• 供需双弱格局预计持续，供应端损失更大。
• 需求端需关注华东梅雨季对需求的压制作用。
• 价格走势将跟随油价波动，震荡上涨的可能性较大。
• 资金面和终端需求启动将是影响价格的重要因素。

矛盾点

• 供需双弱：供应偏紧，但需求恢复缓慢。
• 成本支撑：原油价格回落，成本支撑减弱。
• 价格走势：需等待需求真实启动、库存继续去化及资金面变化。

附：沥青产业链关键数据（2026年6月）

总结

沥青产业链整体处于供需双弱状态，供应维持低位，需求恢复缓慢，导致库存持续下降。炼厂利润修复有限，亏损扩大，成本端影响价格走势。市场报价积极性较高，但成交低迷。未来价格走势将跟随油价波动，震荡上涨的可能性较大，但需等待需求真实启动、库存继续去化及资金面变化。