20260426-华泰期货-化工周报_EG主港去库速度不如预期_9页_2mb

EG主港去库速度不如预期总结

核心内容

本文档分析了乙二醇（MEG）市场近期的供需变化、库存情况及价格走势，重点指出华东主港去库速度未达预期，并探讨了影响市场的关键因素。

主要观点

供应端

• 国内乙二醇负荷：整体开工负荷为 $66.13%$，环比上周下降 $1.52%$。
• 合成气制乙二醇：开工负荷为 $79.02%$，环比上周上升 $0.96%$。
• 供应稳定性：由于上游原料供应不稳定，国内乙二醇负荷维持在中低位。
• 出口与进口：我国EG出口明显增加，而中东局势导致进口到港量回落，6月进口恢复仍存不确定性。

需求端

• 聚酯负荷：82.40%（环比-3.20%），持续减产。
• 织机负荷：58.0%（环比-1.0%），继续落实减产。
• 长丝负荷：78.30%（环比-5.20%），产销有所好转。
• 短纤产销：涤短工厂开工率86.2%（-1.7%），瓶片工厂开工率72.8%（+0.6%）。
• 下游采购：因现买现做亏损、新订单疲弱及原料价格下跌预期，下游企业仅维持刚需采购，原料库存维持低位。

库存情况

• 华东主港库存：根据CCF数据，为97.7万吨（环比-1.0万吨）；隆众数据显示，截至4月23日为84.3万吨，较周一降低4.3万吨。
• 去库速度：主港去库速度不如预期，主要依赖隐性库存。
• 库存压力：长丝整体库存压力偏高，若中东局势持续，织造和聚酯企业开工可能进一步下降。

关键信息

价格与价差

• 现货价格：华东现货价格走势显示近期波动。
• 基差：乙二醇华东现货基差有所变化，反映市场供需关系。
• 合约价差：MEG01-MEG05、MEG05-MEG09、MEG09-MEG01等价差图显示市场对远期合约的预期存在分歧。

供应结构

• 不同工艺利润：乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制乙二醇的利润情况显示不同工艺的成本与市场表现。
• 装置变化：浙江石化装置临时停车，部分联产装置因环氧高价出货不畅进行产品调整，提升乙二醇负荷。

需求结构

• 长丝产销：直纺长丝负荷下降，但产销有所改善。
• 短纤产销：涤短工厂权益库存天数略有下降，但整体仍维持低位。
• 聚酯与织造：聚酯和织造继续减产，下游采购谨慎，成品库存和原料库存均不高。

库存趋势

• 港口去库：华东主港库存连续去库，但速度不及预期。
• 日出库量：华东港口日出库量显示去库节奏逐步加快，但整体仍处于高位。

风险提示

• 原油价格波动：影响乙二醇成本及下游聚酯行业。
• 煤价大幅波动：对煤基合成气制乙二醇利润产生直接影响。
• 宏观政策变化：可能对市场供需产生冲击。
• 地缘政治变化：中东局势持续影响乙二醇供应和进口。

策略建议

• 单边策略：中性，短期供应恢复需时间，4~6月去库格局不变。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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