20240928-中原证券-电气设备行业月报_电网投资增速不减_关注输变电板块机遇_21页_2mb

中原证券电气设备行业月报总结

1. 市场表现
9月电气设备指数上涨1080%，跑输沪深300指数（+1151%）71个百分点。子行业中，电力电子及自动化涨幅最大（+1237%），配电设备涨幅最小（+780%）。个股166涨10跌，ST惠程和华明装备跌幅居前。

2. 行业基本面

• 用电量与发电量增长：2024年1-8月，全社会用电量增长79%，发电量增长51%，新能源装机占比持续上升（风电、太阳能同比分别下降0.63%、提高0.34%）。
• 电网投资保持高增：1-8月电源工程投资同比增长51%，电网工程投资增长231%，招标数量环比增加。
• 出口强劲：变压器、电线电缆、高压开关等产品出口同比分别增长384%、283%、168%，海外需求支撑出口增长。

3. 产业链与政策

• 原材料价格波动：硅钢、铜、铝价格环比上升，但下游出口韧性较强。
• 地方电力数据：河南省8月发电量增长91%，但缺口达10.8亿千瓦时，河南装机结构以火电、风电为主。
• 政策支持：国家发改委推动“车网互动”试点，绿色电力证书核发及交易政策持续优化，支持新能源消纳。

4. 估值与投资评级
电气设备板块市盈率（PE TTM）31.4倍，市净率（PB LF）25.5倍，估值处于历史偏低水平。报告维持行业“同步大市”评级，并认为宏观政策利好的情况下，未来基本面改善有望带动估值修复。

5. 风险提示
经济复苏不及预期、电网投资下滑、出口受阻、产业链价格波动等风险依然存在。