电气设备行业半年度策略-电网投资加速与海外市场拓展：电力设备行业的双重机遇-240710-中原证券-25页_1mb

电气设备行业半年度策略报告摘要

一、二级市场表现
中信电气设备行业指数2024上半年下跌8.63%，跑输沪深300约9个百分点，但在行业板块中排名居前。行业估值处于历史低位，PE分位数18.12%，PB分位数29.73%。个股分化明显，部分企业因行业周期性波动出现较大跌幅。

二、输变电设备：需求与投资驱动

1. 电力需求：国内全社会用电量增长稳健，预计维持5%左右增速；第二产业仍为电力消耗主力。
2. 电网投资：2024年1-5月电网投资同比增长21.6%，电网投资滞后电源建设的局面开始改善。
3. 招标活跃：2023年电网中标总金额4033亿元，核心设备如变压器、组合电器需求旺盛。特高压领域进入新一轮建设高峰，计划新增5项工程（含柔性直流技术），设备集中度高。

三、特高压发展：技术升级与布局扩张

1. 技术演进：特高压经历五阶段发展，现处第三轮建设高峰期。柔性直流技术成本高昂，核心部件IGBT国产化进程加速，预期2025年经济性改善推动大规模应用。
2. 政策驱动：风光大基地电力外送比例高，十四五期间外送比例达75%，配套特高压电网建设需求强劲。
3. 招标格局：2023年特高压招标中，中国西电、特变电工、国电南瑞等企业份额居前，设备国产化率提升显著。

四、配电设备：智能化与政策赋能

1. 技术演进：配网设备向智能化、数字化转型，政策支持配电网高质量发展，目标2025年接入1.5亿千瓦分布式新能源及1200万台充电桩。
2. 投资趋势：2024年配网招标金额同比提升，尤其二次设备增长40%，标的公司涉及设备及解决方案提供商。

五、海外扩张：全球化布局机遇
在全球新能源转型背景下，中国电网设备出口需求增长，发展趋势明确。发达国家电网老旧设施更新需求旺盛，为中国设备商提供“一带一路”及全球市场机会。政策保障与出口政策协同将进一步推动行业出海进程。

结论
中原证券维持电气设备行业“同步大市”评级，认为当前估值较低，投资机会集中在输变电设备、特高压及配电智能化领域。行业长期受益电力需求刚性增长、新型电力系统建设及出海扩张，但需关注政策节奏与技术迭代风险。