20250127-中原证券-电气设备行业月报_宏观信心增强_海外需求不减_关注输变电行业龙头_19页_2mb

中原证券电气设备行业月报摘要

市场表现

1月，电气设备指数月内上涨153%，跑赢沪深300指数412个百分点，位列中信一级行业涨幅第6位。

• 子行业分化：电机(+1186%)和电力电子设备(+287%)领涨；输变电设备(-032%)、配电设备(-28%)领跌。
• 个股走势：84股上涨，89股下跌，ST中程(-3492%)领跌，电光科技(+8148%)领涨。

宏观经济驱动

1. 政策落地与信心提振

   • 2024年四季度GDP同比54%，全年增速50%，宏观数据稳中向好。
   • 制造业PMI连续扩张，12月为50.1%，需求持续改善。

2. 结构性用电数据

   • 2024年全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长68%；工业用电占99%，消费级占比9%。
   • 可再生能源发电量占比升至9.94%，CAGR约25%。

产业链动态

1. 投资端：

   • 2024年电网工程投资同比+153%，电源工程+121%。
   • 变压器产量同比+179%，电力电缆同比+40%，海外市场出口额同比增幅超24%。

2. 成本压力：

   • 铜、铝、硅钢价格震荡上行，成本环比下降0.6-3.1%。
   • 主要原材料成本小幅上升，拖累企业利润。

风险监测

潜在风险：经济复苏不及预期、电网投资下滑、出口降速及原材料价格波动。

投资展望

• 估值修复：当前指数PE(TTM)34.31倍、PB(LF)2.74倍，处历史中位数水平。
• 政策驱动：2025年经济收口年开局，叠加电网建设加速及海外需求支撑，预计板块估值存在修复空间。

注：关键数据包含行业指数涨跌幅、宏观指标数值、重点招标项目及风险提示。