20220504-天风证券-建筑材料行业研究周报_地产链基本面及政策面底部显现_或迎布局良机_6页_655kb

建筑材料行业总结

核心内容

行情回顾

• 上周（0425-0429）沪深300指数上涨0.07%，建材（中信）指数上涨0.90%，呈现先抑后扬的趋势。
• 玻纤、水泥及部分一季报表现较好的消费建材品种涨幅显著。
• 个股中，三和管桩、国统股份、长海股份、鲁阳节能、福莱特涨幅居前。

Q1地产链基本面或触底

• 13个代表城市4月二手住宅成交面积同比下降51.37%，降幅较3月进一步扩大。
• 30个大中城市22M4商品房成交面积同比下降54.03%，前4月合计降幅41.2%。
• 4月新房和二手房成交面积降幅继续扩大，除地产本身景气度原因外，疫情因素亦有影响。
• 中央政治局会议召开，对地产政策表述出现边际变化，为后续政策改善奠定了基础。
• 多地密集出台房地产优惠政策，包括放松限购、首套房与贷款认定、降低房贷利率等。

建材重点子行业跟踪

• 水泥：上周全国水泥市场价格环比回落1.5%，华东和华中地区价格下跌，贵州、云南、广东惠州局部地区价格上涨。全国重点区域平均出货率维持在6成，低于去年同期20个百分点。
• 玻璃：光伏玻璃价格环比持平，浮法玻璃价格略有下降，市场需求清淡，库存有所下降，预计5月新单价格有小幅上涨预期。
• 玻纤：无碱池窑粗纱价格走稳，电子纱市场维持稳定，终端需求表现不及预期，短期价格承压。

主要观点

行业前景

• 地产链基本面或已触底，政策回暖和疫情拐点将推动后续数据回暖。
• 消费建材板块Q1营收表现尚可，但利润端仍承压，毛利率处于下行状态。
• 龙头公司表现优于行业，具备较强的抗压能力，未来有望受益于行业复苏。

推荐逻辑

• 消费建材：受地产景气度、资金链及成本压力影响，当前因素有望改善，龙头公司具备渠道变革和规模效应优势，推荐东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、兔宝宝等。
• 塑料管道：下游兼具基建和地产，基建端受益于市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份等。
• 水泥：受益于基建和地产需求改善预期，供给格局有望优化，推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青等。
• 玻璃：龙头市值处于低位，供需紧平衡，光伏玻璃有望受益产业链回暖，电子玻璃受益国产替代和新品放量，推荐凯盛科技、南玻A、旗滨集团、信义玻璃、福莱特等。
• 玻纤：受益于风电和海外需求，供给侧增量有限，推荐中国巨石、长海股份、中材科技、宏和科技等。

关键信息

• 4月地产销售数据持续低迷，政策回暖和疫情缓解是行业复苏的关键。
• 消费建材板块在Q1收入保持增长，但利润承压，未来有望在需求回暖和价格上行中实现双升。
• 重点关注消费建材、塑料管道、水泥、玻璃和玻纤等子行业，其中消费建材和水泥是当前布局重点。
• 风险提示包括基建、地产需求回落超预期，以及旧改和新型城镇化推进力度不及预期。

重点标的推荐

风险提示

• 基建、地产需求回落超预期，可能影响水泥、玻璃价格的上涨趋势。
• 旧改和新型城镇化推进力度不及预期，可能影响相关子行业的增长持续性。

投资评级

分析师信息

• 鲍荣富、王涛、王雯、林晓龙

附注

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息并考虑自身需求。