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郑棉或将继续下跌回调 - 招期农产品棉花周报

核心内容概述

本报告分析了2026年5月18日至2026年5月24日期间，全球及中国棉花市场的供需变化、价格走势以及市场策略，重点指出郑棉或将继续下跌回调的趋势，并提示相关风险因素。

主要观点

国际市场趋势

• ICE美棉期价：截至5月22日收盘，主力7月合约价格为77.34美分/磅，环比下跌2.99美分/磅，跌幅3.72%。
• 郑棉期价：主力9月合约收盘15895元/吨，环比下跌190元/吨，跌幅1.18%。
• CFTC净多率：环比下调，显示市场投机情绪减弱。
• 天气因素：美国部分主产区如德州有望缓解旱情，可能对棉价形成支撑。
• 国际油价：国际原油价格开始承压下跌，对棉花价格产生负面影响。

国内市场趋势

• 商业库存：截至5月15日，全国棉花商业库存为404.66万吨，环比下降6.34%，但高于去年同期水平。
• 新年度种植面积：新年度新疆棉花种植面积降幅不及预期，可能对供给产生一定影响。
• 纱线和坯布产量：4月底，纱线和坯布产量环比下降，但同比微增。
• 出口情况：4月棉纱出口同比下降10.85%，但环比上升15.66%；棉制品出口量上升43.88%，但出口金额下降4.86%。
• 库存走势：国内棉花商业库存偏高，关注CF2609合约走势，价格区间参考15500-16200元/吨。

关键信息

供给方面

• 中国进口：2026年4月中国棉花进口16.5万吨，环比减少5.99%，同比增加170.55%，处于近十年偏高水平。
• 印度进口：3月印度棉花进口量约为2.7万吨，环比增加59.1%，同比减少20.4%。
• TTEB：截至5月15日，ON-CALL 2607合约卖方未点价合约减持3040张至16825张，环比减少7万吨。

需求方面

• 中国纱产量：2026年4月纱产量188.8万吨，同比微增0.7%，环比下降6.63%。
• 中国布产量：2026年4月布产量25.1亿米，同比微增0.8%，环比下降4.92%。
• 棉制品出口：4月棉制品出口量64.37万吨，同比微增1.29%，环比大幅上升43.88%。
• 棉纱出口：2026年4月我国棉纱出口1.75万吨，同比下降10.85%，环比上升15.66%。

全球供需结构

• 全球棉花供需同比变化：2025/26年度全球棉花供需变化不大，但2026/27年度供需预计有所调整。
• 美国棉花市场：2026年5月美国棉花种植进度领先去年，但部分产区仍面临干旱。
• 印度棉花市场：2026/27年度印度已批准各作物最低收购价（MSP），其中籽棉MSP上调7.2%。
• 巴西棉花市场：2025/26年度巴西棉花产量预计下调至397.3万吨，同比减少2.6%；出口量同比上升13.7%。

市场策略

• 期货单边策略：建议逢高开始多单减持。
• 关注CF2609合约：价格区间参考15500-16200元/吨。

风险提示

• 宏观事件扰动：如政策调整、贸易摩擦等。
• 国际油价变化：对棉花价格产生间接影响。
• 美元指数变化：影响棉花进口成本及市场资金流动。

图表说明

• 行情回顾：显示ICE棉价和郑棉期价整体趋势上涨中。
• 全球棉花供需同比变化：提供全球棉花产量、消费量、进口量、出口量、期初和期末库存的同比数据。
• 美国棉花种植进度：显示2026年5月美国棉花种植进度高于去年。
• 印度棉花产需：显示印度棉花产量、出口量、进口量及消费量的变化趋势。
• 巴西棉花出口量：显示巴西棉花月度出口量变化。
• 中国棉花商业库存：显示全国及新疆棉花商业库存的变化。
• 国内棉花下游生产：显示纺企棉花及棉纱库存、产量变化。

总结

当前棉花市场面临供给和需求的双重压力，国际油价和天气因素对价格走势产生影响，国内商业库存偏高且新年度种植面积降幅不及预期。整体来看，郑棉或将继续下跌回调，建议投资者关注CF2609合约走势，并警惕宏观事件、国际油价和美元指数等风险因素对市场的扰动。