20250823-国元证券-江苏神通-002438.SZ-2025年半年度报告点评_盈利持续向上_核电订单维持高景气_3页_835kb

江苏神通公司分析总结

财务表现

2025上半年，公司营收10.68亿元，同比增长1.52%；归母净利润1.50亿元，同比增长4.72%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长8.54%。第二季度营收4.91亿元，同比增长1.90%，归母净利润0.61亿元，同比增长1.61%，扣非归母净利润0.48亿元，同比增长2.59%。收入增长主要由核电行业贡献。

毛利率与净利率持续改善，2025上半年分别为32.33%和14.08%，同比提升0.75与0.43个百分点。期间费用率稳定，第二季度销售、管理、财务、研发费率分降0.72、0.39、降低和持平。

业务分析

核电业务保持稳定增长，2025上半年新增订单10.72亿元，核电订单4.83亿元，占45%。尽管同比略降，但核电仍是核心驱动力。公司已获新机组项目订单，阀门单价突破8000万元。子公司无锡法兰核电机组订单超2000万元。产品矩阵覆盖核级蝶阀、球阀、仪表阀等全系列特阀产品。

投资建议与风险

维持“买入”评级，2025-2027年预计营收24.17/26.77/29.80亿元，净利润3.47/4.08/4.69亿元，PE为19.86-14.69倍。

风险包括：政策变动、行业竞争加剧、盈利不及预期、原材料价格波动等。

要点

作为国内核电阀门领先企业，公司产品覆盖核级阀门全系列，核电订单占比提升，未来业绩增长可期。