深度报告-20241212-财信证券-江苏神通-002438.SZ-核电拐点已至_多元发展助力业绩稳增长_29页_2mb

核电拐点已至，多元布局推动业绩稳增长

📈 分析要点
核电行业在经历2011年福岛核泄漏后的安全审查后，重启进程加速。2022-2023年连续批准10台机组，2024年再核准10+1台机组（含1台高温气冷堆）。预计到2030年核电装机容量将达1.1亿千瓦，2035年达到1.5亿千瓦，满足“碳达峰、碳中和”目标。核电阀门是核电站关键部件，占核电设备投资约6%，运维成本占比高，国产化空间大，江苏神通凭借90%以上的核级蝶阀/球阀中标率，占据重要市场份额。

🏭 公司概况与业务布局
江苏神通是国内阀门龙头，以核电阀门为核心，逐步拓展至能源装备、冶金、节能环保等领域。2023年核电业务收入69.4亿，同比增长105%，营收占比达32.6%。公司产品覆盖核岛、常规岛阀门，并在氢能、半导体等领域布局，例如开发70MPa高压氢阀和半导体真空阀门。

📊 业绩预测与估值
预计2024-2026年营收分别为23亿、275亿、33亿，归母净利润分别为30.4亿、38.4亿、47.5亿，对应PE均值1397倍。给予25年15-20倍PE，目标价区间114-152元，维持“买入”评级。

⚠️ 风险提示
核电装机不及预期、安全事故发生、石化、冶金需求下滑、新业务研发进度延迟等。

💎 总结
核电行业进入持续投产高峰期是公司核心看点，江苏神通凭借核电阀门龙头地位和多元化布局，业绩有望实现稳健增长。