20240821-财信证券-江苏神通-002438.SZ-核电新增订单亮眼_后续有望迎来核电交付高峰期_4页_954kb

报告总结

核电新增订单亮眼，交付高峰期临近

江苏神通发布2024年上半年业绩报告，实现营收同比增长52.8%，净利润增长145.3%，显示核电业务成为主要增长引擎。2024年上半年新增订单1208亿元，其中核电订单504亿元，同比增长92%。

截至2024年8月，国家已核准5个核电项目，包括10台三代机组和1台高温气冷堆。结合公司中标率（近十年90%以上）和近期订单交付情况，预计2024-2027年将迎来核电项目集中交付期，公司业绩有望保持较快增长。

公司核电业务核心优势显著

• 行业地位：作为国内核电阀门龙头，公司产品在蝶阀、球阀领域具备较强竞争优势，单台核电机组贡献约0.7亿元。
• 产能扩张：2024年一季度公司披露定增计划，拟募资3亿元扩建高端阀门智能制造项目，年产能将提升至服务10-12台机组。
• 深耕核电：公司在核电阀门领域的稀缺性及长期合作关系支撑未来增长。

多元布局助力持续增长

除核电主业外，公司还拓展至核化工、氢能、半导体等领域，布局真空控压蝶阀、超高纯工艺气体阀等前沿业务，带来新增成长空间。

盈利预测与估值

研究机构预测：公司2024-2026年营业收入依次为245、300、380亿元，归母净利润依次为319、402、508亿元。基于2025年收入预测，给予目标价区间11.85-15.8元，维持“买入”评级。

风险提示

• 瑞帆节能商誉减值风险
• 产能扩张不及预期
• 核电项目审批延迟
• 原材料价格波动

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