20220814-天风证券-李宁-02331.HK-业绩超预期_势能已起向阳而生_10页_980kb

报告摘要

李宁在2022年上半年实现营收124.09亿元，同比增长21.7%；归母净利21.89亿元，同比增长11.6%。公司业绩超预期，主要得益于全民健身意识提升、互联网+健身及居家健身趋势、国家推动社区健身设施建设，以及公司优化渠道结构、强化线上线下协同带来的收入增长。

业绩增长驱动因素：
- 全民健身意识增强，推动体育产业在疫情环境下发展。
- 公司拓展高质量可盈利店铺，提升渠道效率。
- 强化特许经销商管理，提升新品销售表现。
分渠道表现：
- 线下渠道：收入86.88亿元，同比增长22.2%，占总收入的70.0%。直营渠道增长10.8%，受疫情影响较大；经销渠道增长28.5%，反映渠道信心回升。
- 线上渠道：收入35.34亿元，同比增长19.2%，占总收入的28.5%。电商直播和精准投放助力线上业务稳定增长。
- 国际市场：收入1.86亿元，同比增长52.9%，占总收入的1.5%。
分品类表现：
- 鞋类：收入67.59亿元，同比增长47.1%，占总收入的54.5%。
- 服装：收入49.07亿元，同比下降3.1%，占总收入的39.5%。
- 器材及配件：收入7.43亿元，同比增长37.4%，占总收入的6.0%。
财务表现：
- 毛利率：同比下降5.9个百分点至50.0%。
- 销售费率：同比下降0.7个百分点至27.3%。
- 管理费率：同比下降0.1个百分点至4.2%。
- 归母净利率：同比下降1.6个百分点至17.6%。