20230425-天风证券-李宁-02331.HK-动销向上预期改善_2页_380kb

李宁公司（02331）的最新证券研究报告维持“买入”评级，目标价为5545港元。2023年Q1全渠道零售流水同比增长中单位数，其中零售环节增长10%-20%，批发中单位数，但电商同比下降10%-20%。店铺数据方面，主品牌门店减少89家至6206家，李宁YOUNG门店净减55家，同店销售下降明显，尤其电商渠道降幅达20%-30%。

公司推进专业产品矩阵完善和科技驱动，如超轻19䨻科技产品累计销量超300万双，强化运动属性。营销策略上，专业品类通过明星赛事和热点话题曝光，运动生活品类采用娱乐营销模式，丰富合作渠道。渠道优化聚焦购物中心旗舰店建设和供应链柔性，供应商矩阵优化提升效率。

公司维持盈利预测，预计FY23-25收入分别为304亿、362亿、435亿人民币，净利润49亿、60亿、74亿元。主要风险包括原材料波动、新品销售不及预期和竞争加剧。