20230426-中航证券-乐普医疗-300003.SZ-常规业务稳定增长_创新产品步入收获期_4页_1mb

报告摘要

乐普医疗在2022年及2023年第一季度表现出稳健的业务增长和盈利能力提升。尽管营业收入出现小幅下降，但归属于上市公司股东的净利润显著增长，主要得益于常规业务的稳定发展和创新产品的逐步落地。公司作为心血管疾病领域整体解决方案提供商，未来在门诊量、手术量恢复及人口老龄化趋势下，有望实现业绩持续增长。

常规业务稳定增长：公司三大核心业务板块（医疗器械、药品、医疗服务及健康管理）均实现收入增长，且毛利率均有所提升，显示公司成本控制和产品附加值能力增强。
- 医疗器械业务：2022年收入58.79亿元，同比下降4.71%，但剔除应急产品影响后，常规业务同比增长35.64%。
- 药品业务：收入34.38亿元，同比增长5.52%，其中仿制药收入29.89亿元（增长6.06%），原料药收入4.49亿元（增长2.06%）。
- 医疗服务及健康管理：收入12.93亿元，同比增长4.91%，剔除应急产品影响后增长11.73%。
创新产品步入收获期：公司在心血管植介入领域推出多个创新产品，如压力微导管、血流储备分数测量仪等，这些产品在竞争格局良好，短期内受集采影响较小，有助于公司业绩增长。
- 2022年心血管植介入创新产品组合收入同比增长43.60%，未来在研产品稳步推进。
消费性医疗产品成为新增长极：公司在眼科、齿科等消费性医疗领域的产品商业化推广有望在2023年带来新的业绩增长点。
人工智能医学应用领先布局：公司是国内医药行业中较早涉足人工智能医学应用的企业，已实现AI相关设备和服务收入5.9亿元，解决临床痛点，增强竞争优势。

总股本：1,880.61百万股
总市值：44,683.29百万
资产负债表：
- 货币资金：2022年为5,467.28百万，2023年预计增长至12,229.15百万
- 资产总计：2022年为24,484.03百万，预计2025年达到30,548.35百万
- 股东权益合计：2022年为16,370.48百万，预计2025年达到24,142.68百万

分析师：沈文文（SAC执业证书：S0640513070003）
研究助理：李蔚（SAC执业证书：S0640120120010）
销售团队：
- 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
- 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
- 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com