20231027-中国银河-乐普医疗-300003.SZ-常规业务稳健增长_看好创新及消费业务布局_3页_280kb

乐普医疗（300003）业绩分析总结

核心观点

⚫公司2023年前三季度营收6259亿元（-193.6%），净利润大幅下滑，但Q3扣非净利润环比增长；
⚫器械创新业务增长显著（心血管产品+60.8%，麻醉69.1%），研发投入加快（10.78%）；
⚫消费医疗转型加速，持股结构优化，估值仍具提升空间；
⚫维持“推荐”评级，下调盈利预测至2023-2025年归母净利润194.9亿元、252.1亿元、313.3亿元。

业绩与业务亮点

• 业绩概况：
  Q3营收1958亿元（-193.8%），扣除股权影响后扣非净利润环比大幅增长112.7%；经营活动现金流改善，Q3净现金462亿元。
• 业务表现：
  • 器械板块：Q3营收2863亿元（-34%），创新产品组合增长60.8%，麻醉业务增长69.1%；
  • 药品板块：Q3营收基本持平，前三季度同比-59.2%；
  • 医疗服务：Q3营收980亿元；研发支出67亿元，研发费用率10.78%，在研产品进展顺利（如可降解PFO、甘精胰岛素等）；消费业务收入占比降至45%以下。

投资建议与风险

• 估值：2023-2025年PE调至16-10倍，目标价位2080-2392元；
• 风险提示：产品商业化不及预期、海外拓展风险、研发进度受影响等。

数据来源：中国银河证券研究院
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