20180718-西南证券-乐普医疗-300003.SZ-阿托伐他汀通过一致性评价_高速放量值得期待_4页_1mb

乐普医疗（300003）动态跟踪报告总结

核心内容概述

乐普医疗（300003）是一家在医药生物领域具有重要地位的企业，其心血管产品线和创新药物布局是公司发展的主要驱动力。2018年7月18日，公司发布的动态跟踪报告指出，其核心产品阿托伐他汀钙片10mg和20mg规格已通过一致性评价，为公司带来显著的市场增长机会。此外，公司还积极拓展肿瘤免疫治疗和降糖药产品线，以打造新的业绩增长点。报告对公司的未来发展前景持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 阿托伐他汀通过一致性评价：阿托伐他汀钙片作为应用最广的降脂药，市场规模接近160亿元。公司是第二家通过一致性评价的阿托伐他汀制剂企业，与原研药质量和疗效相当，具备快速放量的潜力。
• 价格优势与渠道优势：新东港的阿托伐他汀定价仅为原研药的40%，凭借价格优势和基层渠道及OTC渠道的营销能力，有望在市场中快速占据份额。
• 业绩增长预期：2017年阿托伐他汀收入达3.7亿元，同比增长118%。预计2018年仍将实现翻倍以上增长，推动公司整体业绩高增长。
• 产品组合丰富：公司不仅在心血管领域有多个重磅产品，如双腔起搏器、NeoVas支架等，还在降糖药领域形成了口服+注射剂的全产品线布局，满足不同患者的需求。
• 政策红利支持：随着氯吡格雷等重磅品种陆续通过一致性评价，公司有望借助政策红利快速抢占市场，实现业绩的持续增长。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为0.78元、1.03元、1.37元，对应PE分别为49倍、37倍、28倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场竞争格局

• 阿托伐他汀市场主要由6家企业竞争，原研药占比超过60%，嘉林药业占比超过20%，新东港市占率仅6%。
• 新东港是第二家通过一致性评价的企业，具备与原研药竞争的能力。

产品布局

• 心血管领域：覆盖器械、药品、服务和新型业态，形成完整产业链。
• 肿瘤免疫治疗：布局临床检验、伴随诊断、单抗治疗、溶瘤病毒等平台，适应症包括胃癌、肺癌、乳腺癌等。
• 降糖药领域：已基本完成各类降糖药布局，包括阿卡波糖、西格列汀、阿格列汀、甘精胰岛素、门冬胰岛素、艾塞那肽、杜拉鲁肽等。

财务预测

投资评级

• 公司评级：买入（未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上）
• 行业评级：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）

风险提示

• 产品销量或低于预期的风险
• 产品招标降价的风险
• 新产品获批进度或低于预期的风险

财务分析指标

营运能力指标

资本结构指标

每股指标

公司未来发展方向

• 心血管产品线：持续完善，通过自主研发和外延并购推动产品多样化和市场扩张。
• 肿瘤免疫治疗：君实生物PD-1单抗已获得CFDA上市申请受理，预计未来5年多个重磅产品将陆续获批。
• 降糖药领域：形成完整的口服+注射剂产品线，满足不同糖尿病患者的治疗需求。

总结

乐普医疗在2018年通过阿托伐他汀一致性评价，标志着其在心血管领域的重要突破。凭借价格优势和渠道优势，阿托伐他汀有望实现高速放量，推动公司业绩增长。同时，公司在肿瘤免疫治疗和降糖药领域布局广泛，未来多个重磅产品将陆续获批，为公司带来新的增长点。财务预测显示公司未来三年将保持良好增长态势，盈利能力和运营效率不断提升，维持“买入”评级。