20180802-财通证券-乐普医疗-300003.SZ-中报略超预期_多亮点持续高增长_3页_659kb

乐普医疗（300003）投资分析总结

核心内容

乐普医疗（300003）在2018年中报中表现出略超预期的业绩增长，公司维持“买入”投资评级，目标价为36.0元。整体来看，公司各业务板块持续增长，盈利能力和运营效率稳步提升，未来发展前景良好。

主要观点

• 业绩表现超预期：2018年中报实现营业收入29.5亿元（+35.37%），归母净利润8.1亿元（+63.48%），扣非后归母净利润6.7亿元（+36.67%），显示公司盈利能力增强。
• 业务板块增长：
  • 器械板块：支架系统产品进一步扩大市场份额，预计保持20%增长；二代半Nano支架占比今年可达60%以上。
  • 外科器械：保持30%以上增长。
  • IVD（体外诊断）：持续保持30%左右增长。
  • 药品制剂：销售保持持续高速增长，受益于一致性评价和进口替代进程。
• 非经常性损益影响：澳洲Viraltics公司股权被收购带来1.5亿元投资收益，荷兰子公司关停清理损失约3200万元，新东港并表增厚约7000万元净利。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.75元、0.97元和1.30元，对应PE分别为44.3倍、34.1倍和25.5倍，目标价36.0元。
• 财务指标提升：ROE从2016年的12.3%提升至2020年的23.3%，净利润率从19.6%提升至21.9%，毛利率从61.0%提升至70.6%，显示公司盈利能力持续增强。
• 估值指标下降：PE和PB逐年下降，反映市场对公司未来增长预期的提升。
• 风险提示：研发进度不及预期是主要风险点。

关键信息

市场数据

• 2018年8月1日收盘价：33.12元
• 一年内最低/最高价：20.26元 / 41.69元
• 市盈率：67.4倍
• 市净率：10.58倍

基础数据

• 净资产收益率（ROE）：15.17%
• 资产负债率：45.1%
• 总股本：17.82亿股

股价走势

• 附有最近12个月股价走势图（图片）。

投资评级

• 买入：维持，目标价为36.0元。

分析师信息

• 张文录、沈瑞（分析师），联系方式见表格。

相关报告

• 《300003-深度报告：器检药医聚于一心，创新重磅供能十年》（2018-05-26）
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财务及预测数据摘要

营业收入预测

归母净利润预测

EPS预测

市盈率（PE）

市净率（PB）

财务指标

成长性

• 营业收入增长率：逐年上升，2018年达35.5%
• 营业利润增长率：2018年达50.2%
• 净利润增长率：2018年达48.2%

利润率

• 毛利率：从61.0%提升至70.6%
• 营业利润率：从24.9%提升至28.8%
• 净利润率：从19.6%提升至21.9%

运营效率

• 固定资产周转天数：从104天降至36天
• 流动资产周转天数：从413天降至219天
• 存货周转天数：从57天降至43天

偿债能力

• 资产负债率：从36.7%升至45.1%
• 流动比率：从2.04降至1.28，再回升至2.54
• 速动比率：从1.75降至1.05，再回升至2.07
• 利息保障倍数：从16.05升至38.81

分红指标

• DPS（每股分红）：从0.10元升至0.32元
• 分红比率：维持在25%左右
• 股息收益率：从0.3%升至1.0%

投资建议与评级

• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预计行业整体回报高于市场5%以上）

免责声明

• 本报告仅用于客户投资决策参考，不构成私人咨询建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告结论基于分析师专业判断，不因具体推荐意见而获得补偿。