20210722-广发期货-国债早报_期债延续偏强_缴税走款临近尾声_6页_991kb

期债市场总结

核心内容概览

本期国债期货市场整体延续偏强走势，主要利率债收益率小幅下行，资金面有所改善，市场情绪偏谨慎。央行逆回购操作与缴税走款临近尾声对市场形成支撑，但短期内期债上行空间有限，维持窄幅震荡预期。同时，地方债发行和MLF到期量的增加可能带来中期市场压力，需关注7月下旬政治局会议动向。

市场表现

• 国债期货全线收涨：
  • 10年期主力合约（T2109）上涨0.18%
  • 5年期主力合约（TF2109）上涨0.11%
  • 2年期主力合约（TS2109）上涨0.06%
• 现货市场表现：
  • 银行间主要利率债收益率小幅下行，短券表现优于长券
  • 10年期国开活跃券210205收益率下行1.1bp
  • 10年期国债活跃券210009收益率下行0.75bp
  • 5年期国债活跃券210002收益率下行1bp
  • 2年期国债活跃券210008收益率下行1.5bp

资金面分析

• 央行操作：
  • 昨日开展100亿元逆回购操作，有100亿元逆回购到期，实现资金面完全对冲
• 市场利率：
  • 隔夜资金利率有所回落
  • 7天期和14天期资金利率略有上升，但预计后续会逐步回落
• 交易提示：
  • TS2109合约最低交易保证金为0.5%，TF2109为1%，T2109为2%
  • TS2109涨跌停板为±0.5%，TF2109为±1.2%，T2109为±2%

通胀与大宗商品

• 国内商品期货涨跌互现：
  • 化工品表现分化，PTA涨幅超4%
• 国家政策支持：
  • 国家发改委、国家粮食和物资储备局计划7月29日投放第二批国家储备铜、铝、锌，以稳定大宗商品价格
  • 农业农村部强调保障秋粮丰收，强化非洲猪瘟防控，促进农业产业平稳发展

消息面

• 政府债务管理强化：
  • 中共中央办公厅印发《关于加强地方人大对政府债务审查监督的意见》，要求加强政府债务风险防控
• 价格调控会议：
  • 国家发改委召开全国价格工作会议，强调加强价格监测预警和预期管理，确保价格总水平调控目标

操作建议

• 短期观点：
  • 资金面转松、机构配置需求强劲，期债下跌风险不大
  • 短期内期债可能维持窄幅震荡，需等待进一步利好消息
• 中期关注点：
  • 地方债发行和MLF到期量增加可能带来市场冲击
  • 关注7月下旬政治局会议对政策的指引

期债走势与数据

国债期货走势

期现价差与基差

利差走势

货币市场分析

• 公开市场操作：
  • 7月21日央行开展100亿元7天逆回购操作，利率为2.20%
  • 无14天、28天逆回购操作
  • 无MLF投放，但有100亿元逆回购到期
• 市场利率：
  • 银行间质押式回购：R001=2.22%，R007=2.25%，R1M=2.54%
  • 上海银行间拆放利率：SHIBORO/N=2.18%，SHIBOR1W=2.22%，SHIBOR1M=2.32%
  • 上证所新质押式国债回购：GC001=2.20%，GC007=2.25%，GC028=2.30%

风险提示

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• 投资咨询资格：Z0014862
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