20210903-广发期货-国债早报_国常会提及宽信用措施_期债小幅收跌_6页_991kb

期债市场分析总结

核心内容概述

本报告总结了2021年9月2日国债期货及利率债市场的表现，结合资金面、消息面及操作建议，分析了市场当前的走势与未来趋势。报告还提供了现券市场、货币市场及汇率的详细数据，并对相关合约的交易细节进行了说明。

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市场表现

国债期货走势

• 10年期主力合约（T2112）：收盘价100.340，跌0.095%。
• 5年期主力合约（TF2112）：收盘价101.260，跌0.079%。
• 2年期主力合约（TS2112）：收盘价100.835，跌0.050%。
• 整体表现：国债期货小幅收跌，市场情绪相对稳定，但短期调整风险存在。

利率债收益率

• 银行间主要利率债收益率小幅上行，不足1bp。
• 10年期国开活跃券（210210）：收益率上行0.55bp。
• 10年期国债活跃券（210009）：收益率上行0.75bp。
• 期现价差与基差：T2112合约基差持续低位，市场情绪回落可能引发调整。

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资金面分析

• 央行操作：开展了100亿元逆回购操作，昨日有500亿元逆回购到期，单日净回笼400亿元。
• 市场流动性：银行间市场主要回购加权利率小幅下降，隔夜与七天期利率保持3bp左右的倒挂。
• 流动性展望：月初流动性整体宽松，后续资金面波动或受9月供给情况影响较大，需密切关注供给边际变化。

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消息面影响

国内消息

• 服务贸易增长：7月服务贸易进出口总额4319.2亿元，同比增长10.1%，环比下降1.7%。
• 商务部表态：服务贸易已成为我国对外贸易增长的新亮点与引擎。

海外消息

• 美国失业数据：截至8月28日当周首次申领失业保险人数为34万人，为疫情以来最低水平。
• 非农预期：市场对非农数据倾向乐观，美联储收紧货币政策预期或再度升温，需关注美债收益率走势。

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操作建议

• 国常会政策：强调结构性宽松，地方债加快发行，但降准降息预期落空。
• 市场情绪：当前市场情绪较稳，仅小幅回调。
• 期债支撑：短期宽货币预期仍在，期债相对有支撑。
• 交易策略：近期T主力合约基差低位，若市场情绪回落，调整风险较大，建议无单暂时观望，等待性价比更高的买点。
• 中期关注：地方债供给及社融增速变化，警惕宽信用预期发酵。

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交易提示

• 主力合约：
  • TS2112：交易所最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
  • TF2112：交易所最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
  • T2112：交易所最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。
• 保证金与涨跌停板：不同合约的保证金比例与涨跌停板限制不同，需注意交易风险控制。

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市场要闻

1. 国债纳入保证金范围：上期能源发布修订后的结算细则和交割细则，自10月18日起，国债可作为保证金，每次提交面值不低于100万元。
2. 山西省债务管理：发布《省属企业债务管理暂行办法》及《关于加强省属企业银行账户及资金管理的指导意见》，强调债务管理的合理适度性。

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现券复盘

利率债走势

• 国债：
  • 2Y：2.47%，日变化-0.99BP，MTD变化0.66BP。
  • 5Y：2.65%，日变化0.54BP，MTD变化-16.39BP。
  • 10Y：2.83%，日变化0.95BP，MTD变化-16.80BP。
• 国开债：
  • 2Y：2.61%，日变化1.11BP，MTD变化-18.96BP。
  • 5Y：3.05%，日变化2.25BP，MTD变化-12.21BP。
  • 10Y：3.16%，日变化0.59BP，MTD变化-24.31BP。

利差走势

• 10Y-2Y：0.36%，变动1.94BP。
• 10Y-5Y：0.17%，变动0.41BP。
• 10Y国债：0.34%，变动-0.36BP。
• 国开-国债：
  • 10Y：1.24%，变动-2.09BP。
  • 5Y：1.24%，变动-2.09BP。
• 中短期票据 (AA)-国开：1.24%，变动-2.09BP。
• 国债-美债：10Y利差1.53%，变动-1.45BP。

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货币市场

公开市场操作

• 7天逆回购：投放100亿元，利率2.20%。
• 14天逆回购：无操作。
• 28天逆回购：无操作。
• MLF投放：无操作。
• 逆回购到期：500亿元。

货币市场利率

• 银行间质押式回购：
  • R001：2.12%，日变化-3.24BP。
  • R007：2.15%，日变化-1.64BP。
  • R1M：2.31%，日变化+7.57BP。
• SHIBOR：
  • SHIBORO/N：2.08%，日变化-4.00BP。
  • SHIBOR1W：2.08%，日变化-2.90BP。
  • SHIBOR1M：2.31%，日变化-1.20BP。
• 上证所新质押式国债回购：
  • GC001：2.29%，日变化-27.00BP。
  • GC007：2.28%，日变化+2.00BP。
  • GC028：2.42%，日变化+15.00BP。

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数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心。
• 免责声明：
  • 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
  • 报告内容不构成买卖建议，投资者据此操作，风险自担。
  • 未经书面授权，不得发布、复制或修改本报告内容。

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图表附注

• 期债走势图：TS2112、TF2112、T2112日内走势。
• 跨期价差图：TS、TF、T跨期价差走势。
• 收益率曲线图：利率债收益率曲线（%）。
• 货币市场利率图：银行间质押式回购、SHIBOR、上证所新质押式国债回购。
• 汇率图：主要汇率走势。

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总结

整体来看，国债期货市场小幅回调，但市场情绪稳定，短期仍有支撑。资金面维持宽松，但后续波动可能受供给影响。消息面上，国内服务贸易增长，海外失业数据改善，美联储政策预期升温，需关注美债走势。操作上建议谨慎，无单观望，等待更佳买点。同时，关注地方债发行节奏与社融数据，警惕宽信用预期对市场的潜在影响。