20240112-国元证券-谈谈_人造通胀_和_竞争性旅游_12月物价数据印象_2页_674kb

报告总结：宏观研究报告：谈谈“人造通胀”和“竞争性旅游”：12月物价数据印象

12月物价数据显示PPI同比降幅收窄至-27%，接近9月高位-25%，表明商品和库存风险回避阶段可能结束，主要因油价修复及全球信用投放加速，PPI进一步下探空间有限。CPI环比转正，关键由猪肉价格企稳驱动，可视为猪周期可能拐点，但中上游商品供应过剩问题限制通胀交易。通胀整体不值得交易，因猪价稳定导致去栏规模小，需求弹性有限。旅游市场韧性超预期，地方竞争加速复苏，如广州、海南等地旅游数据恢复明显，反映出消费需求反弹。政策上，需求刺激效果有限，地缘政治风险和政策落地不确定性构成主要威胁。