> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月通胀数据点评总结 ## 核心内容概述 2026年6月，中国通胀数据呈现结构性分化特征，CPI同比涨幅收窄至1%，PPI同比连续四个月为正，涨幅扩大至4.1%。整体来看，通胀修复逻辑正从国际输入性因素向国内需求驱动转变，但CPI上行动力仍偏弱，PPI则主要依赖上游工业品价格修复。 --- ## CPI走势分析 ### 同比数据 - **CPI同比涨幅收窄0.2个百分点至1%**，低于市场预期（1.16%）。 - **食品价格同比降幅收窄0.1个百分点至-1.6%**，成为CPI小幅回升的主要支撑。 - **蛋类价格同比涨幅扩大9.4个百分点至16%**，成为食品项中最大上行贡献。 - **猪肉价格同比跌幅收窄1.08个百分点至-27.25%**，显示猪价逐步筑底。 - **蔬菜水果价格同比降幅扩大**，其中28种重点监测蔬菜价格同比降幅扩大2.52个百分点至-4.81%。 - **非食品价格同比涨幅收窄0.4个百分点至1.5%**，是CPI同比回落的主要拖累因素。 - **消费品价格同比收窄0.5个百分点至1.1%**，显示居民消费需求修复缓慢。 - **服务价格同比涨幅维持0.8%**，与上月持平。 ### 环比数据 - **CPI环比降幅扩大至-0.3%**，其中食品价格环比降幅为-0.4%，非食品价格环比降幅扩大至-0.3%。 - **鲜菜价格环比降幅收窄2.6个百分点至-1%**，鲜果价格环比由升转降，降幅达2%。 - **猪肉价格环比降幅收窄0.8个百分点至-0.8%**，显示猪价企稳迹象。 - **7月初，鸡蛋和蔬菜价格环比由升转降**，猪肉价格环比由降转升，表明食品价格进入修复阶段，但猪价尚未进入明显上涨周期。 --- ## 非食品价格分析 - **非食品价格同比涨幅收窄至1.5%**，主要受国际油价回落影响。 - **服务价格环比由降转平**，暑期出行旺季带动旅游、交通、住宿等服务需求回升。 - **以旧换新政策持续落地**，带动家电、汽车等耐用品消费，政策对非食品价格形成支撑。 - **7月非食品价格同比预计保持在1%左右**，较6月变化有限。 --- ## PPI走势分析 ### 同比数据 - **PPI同比涨幅扩大0.2个百分点至4.1%**，连续四个月为正。 - **生产资料价格同比涨幅扩大0.3个百分点至5.5%**，成为PPI改善的主要动力。 - **生活资料价格同比降幅扩大0.1个百分点至-0.9%**，反映终端消费需求仍偏弱。 - **煤炭价格同比涨幅扩大至20.6%**，受夏季电力需求支撑。 - **石油和天然气开采业价格同比涨幅收窄至16.8%**，受国际油价回落影响。 - **有色金属产业链价格涨幅回落**，但仍维持较高水平。 ### 环比数据 - **PPI环比由涨转跌至-0.3%**，主要受能源及部分大宗商品价格回落影响。 - **生产资料价格环比由涨转跌**，生活资料价格环比下降。 - **新兴制造业价格表现活跃**，如虚拟现实设备制造、可穿戴智能设备制造、工业控制计算机及系统制造价格环比分别上涨8.4%、3.4%和3.3%。 --- ## 市场影响与展望 ### 7月通胀预期 - **CPI上行动力偏弱**，食品价格仍处修复阶段，但猪价尚未进入明显上涨周期，非食品价格支撑有限。 - **PPI延续改善趋势**，主要受能源、资源品等上游行业价格支撑，但终端需求仍需进一步验证。 ### 风险提示 - 国内政策落地节奏不及预期 - 国际大宗商品价格波动超预期 - 海外地缘政治扰动风险 --- ## 政策与市场动态 - **以旧换新政策**：截至6月20日，2026年以旧换新销售额已突破1万亿元，补贴撬动比提升至1:10.3，政策对消费形成持续支撑。 - **国际油价波动**：6月国际油价涨幅收窄，OPEC+宣布8月增产18.8万桶，短期对油价上涨预期压制，但美伊冲突升级可能推升原油风险溢价。 - **地缘政治影响**：美伊冲突升级，中东局势紧张，可能对国际油价及全球市场产生扰动。 --- ## 图表说明（关键数据） | 图表编号 | 内容 | |----------|------| | 图1 | 食品价格同比降幅收窄，非食品价格同比涨幅收窄 | | 图2 | 食品类分项价格表现 | | 图3 | 7月初农产品价格指数环比降幅扩大 | | 图4 | 7月初蔬菜价格环比由增转降，猪肉价格环比由降转增 | | 图5 | 生产资料价格同比涨幅扩大，生活资料价格同比降幅扩大 | | 图6 | 石油相关行业价格同比走势 | | 图7 | 生产资料价格指数环比由增转降 | | 图8 | 7月初南华工业品指数、RJ/CRB商品价格指数涨幅收窄 | --- ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入、持有、中性、回避、卖出 - **行业评级**：强于大市、跟随大市、弱于大市 --- ## 分析师信息 - **分析师**：叶凡 - **执业证号**：S1250520060001 - **联系方式**：010-57631106 / yefan@swsc.com.cn - **联系人**：徐小然 / xuxr@swsc.com.cn --- ## 西南证券研究院地址 - **上海**：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼 - **北京**：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼 - **深圳**：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼 - **重庆**：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼