20240112-财通证券-12月美国通胀数据解读_通胀下行的阻力增大_7页_586kb

报告摘要

2023年12月美国消费者价格指数（CPI）同比增长 3.4%，较上月有所反弹，但核心CPI同比增速回落至 3.9%，为自2021年6月以来首次低于 4%。整体来看，通胀向 2% 的目标水平靠近的趋势未变，短期内CPI同比增速可能仍将在 3% - 4% 区间内震荡。

CPI反弹，核心CPI回落：
CPI同比增速高于市场预期，主因能源项反弹，尤其是汽油项同比增速由 -1.9% 上升至 -2%。核心CPI则稳步回落，反映通胀压力正在减弱。
核心商品通胀压力缓解：
核心商品同比增速为 0.2%，环比增速归零。新车价格环比上涨 0.3%，主要受库存增加和促销活动影响，而二手车价格环比上升 0.5%，但曼海姆价格指数显示未来数月二手车价格仍会回落。
服务项通胀压力有所降低：
核心服务同比增长 5.3%，环比增速有所下行，显示服务项通胀压力减轻。其中，房租价格增速回落，业主等价租金同比增长 6.3%，连续8个月下跌。医疗服务同比增长 -0.5%，交通服务同比增速回落至 9.7%，部分服务项通胀回落可能慢于预期。
通胀预期小幅回落：
密歇根消费者1年通胀预期由 4.5% 回落至 3.1%，5年通胀预期同步回落至 2.9%，但仍高于美联储目标水平。消费者对通胀回落的预期趋于乐观。
上半年降息概率较高：
通胀数据公布后，市场对美联储目标利率路径预期有所下移，3月降息概率仍有六成。我们认为，今年上半年降息仍为大概率事件，主要基于核心CPI的回落趋势、劳动力市场表现良好以及居民财富和实际收入的正增长。