20240112-西南证券-12月通胀数据点评_CPI_PPI小幅回升_预期仍待提振_7页_1mb

CPI、PPI小幅回升，预期仍待提振——12月通胀数据点评

核心结论

• 2023年12月，CPI同比降幅收窄0.2个百分点至-0.3%，核心CPI保持稳定。非食品价格上涨是CPI降幅收窄的主要动力，食品价格中猪肉价格降幅明显收窄是亮点。

• CPI环比由降转升，但国际油价拖累明显。受寒潮天气、节前消费需求和基数效应影响，12月食品价格环比显著上涨（尤其是鲜菜和鲜果价格），非食品价格环比略有回落。国际油价下跌是CPI环比上升受限的主要原因。

• PPI同比降幅较上月略有收窄。钢铁等黑色金属、通用电气设备、化工品价格同比下降是主要原因。

• 销售价格指数显示生产资料价格平稳、工业品价格偏弱。1月3日国内油价上调，可能对下游成本产生一定回升效应。

• 预计CPI同比降幅将延续收敛趋势但压力仍存（年初果蔬高基数），PPI受稳增长政策支撑，整体处于通胀持续低位，剪刀差收窄。

摘要：
本报告分析了2023年12月通胀数据，指出CPI同比降幅收窄与环比转正，核心价格保持稳定；非食品价格上涨是主要推手，食品中猪肉价格降幅明显收窄是亮点。PPI同比降幅收窄，但PPI持续承压。报告分析主要影响因素包括：寒潮推涨鲜菜果价格上涨、国际油价下行拖累CPI环比、基数抬升影响同比表现、月初成品油调价、消费趋淡影响非食品等。展望未来，预计受基数效应和消费需求不足双重影响，通胀数据拐点尚不清晰，下行压力仍存。