20181021-国金证券-非金属类建材行业研究周报_水泥景气度仍高_个税新规地产产业链边际受益_22页_1mb

非金属类建材行业研究 买入（维持评级）总结

核心内容

非金属类建材行业在2018年表现出较强的景气度，水泥价格创新高，业绩增长确定性强。行业整体受环保政策和市场需求的双重推动，具备较强的上涨潜力。

主要观点

• 需求端：新开工面积维持高位，地产投资和基建投资均保持增长，尤其Q4基建增速有望企稳回升。个税新规对地产产业链有利，短期需求端有支撑。
• 供给端：部分区域环保政策有所放松，但整体供给仍受到“差别化错峰生产”政策影响，华北、东北、西北地区水泥产量同比下滑，而华东、中南、西南地区保持增长。
• 价格表现：全国水泥价格继续上扬，中南、西南地区价格创历史新高，华东地区库容比处于历史最低，支撑价格高位运行。
• 投资建议：推荐海螺水泥、海螺创业、华新水泥、东方雨虹、北新建材等公司，认为其具备较强的盈利能力和增长潜力。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金非金属类建材指数：2651.81
• 沪深300指数：3134.95
• 上证指数：2550.47
• 深证成指：7387.74
• 中小板综指：7400.86

水泥行业数据

• 全国水泥产量：2018年1-9月累计产量15.82亿吨，同比+1.00%
• 全国水泥价格：本周均价434元/吨，环比+0.8%，同比+21.23%
• 全国库容比：50%，处于历史最低水平
• 区域水泥价格：
  • 华东：482元/吨（持平）
  • 中南：469元/吨（上调9元/吨）
  • 西南：441元/吨（上调10元/吨）
  • 华北：409元/吨（持平）
  • 东北：373元/吨（持平）
  • 西北：379元/吨（持平）

业绩表现

• 9只水泥企业发布业绩预增公告，平均增幅达240%
• 城发环境除外，其他8只企业预增均在100%以上

投资建议

• 推荐：海螺水泥（DDM模型目标市值2584亿元）、海螺创业、华新水泥（受益西南地区高弹性）
• 推荐：东方雨虹、北新建材（受益新开工面积高增长）

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 错峰生产环保督查不及预期
• 产能置换超预期风险

行业及公司要闻

水泥行业动态

• 安徽将于2018年11月1日至2019年2月实行水泥错峰生产
• 河南省启动“两个禁止”攻坚战，提升散装水泥使用率
• 越南水泥和熟料对中国、孟加拉国和菲律宾出口量达1700万吨，占全国出口量的72%以上

公司动态

• 冀东水泥：第三季度营收91.58亿元，同比+15.57%；归母净利6.60亿元，同比+13.16%
• 凯盛科技：完成317万股股份回购，总股本由7.67亿股变更为7.64亿股
• 西部建设：2018年Q3签约混凝土重大项目76个，共1446.46万方，比2017年增长33.25%
• 悦心健康：2017年股权激励计划第一个解锁期条件达成，拟解锁162.5万股，上市流通日为2018年10月19日
• 亚玛顿：收到政府补助300万元
• 鲁阳节能：第三季度营收47亿元，同比+4.86%；归母净利8092万元，同比+5.82%
• 扬子新材：第三季度营收8亿元，同比-12.68%；归母净利1195万元，同比+13.99%
• 海螺型材：第三季度营收9亿元，同比-1.47%；归母净利190万元，同比-27.53%

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%至5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%

特别声明

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