非金属类建材行业动态报告：水泥价格持续上涨，推荐优质小建材-20171119-光大证券-21页-1mb

报告摘要

水泥价格持续上涨，推荐优质小建材行业总结

核心内容

水泥价格持续上涨：
本周全国水泥价格较上周上涨，价格上涨区域包括河北、上海、江苏、浙江、山东、河南、云南、陕西和宁夏等地。11月中旬，北方错峰生产与南方限产预期推动水泥价格持续上涨，预计春节前水泥市场行情仍将维持高位。
区域价格差异显著：
华东区域水泥价格涨幅最大，浙江杭州、江苏南京、山东济南等城市高标P.O42.5水泥价格分别上涨20元、30元、50元。全国水泥均价同比上涨23.8%，其中华北地区涨幅达38.34%，华东地区33.17%，西南地区25.43%，东南地区26.53%，西北地区16.42%。
行业运行情况：
本周建材行业整体上涨，但水泥制造板块涨幅最大（3.21%），其他如玻璃制造、管材、耐火材料等均出现下跌。建材行业整体面临需求端压力，1-10月全国水泥产量同比下降0.5%，全年小幅下降几成定局。
原材料价格波动：
沥青价格上涨18元/吨，累计涨幅达43.7%；PVC价格下跌303元/吨，累计涨幅14.4%；PP-R价格保持稳定，累计涨幅1.3%。
行业观点与推荐：
推荐优质小建材行业龙头，包括中国巨石、中材科技、鲁阳节能、伟星新材和三棵树。其中，中国巨石预计未来三年盈利年均复合增速为26%，中材科技全年业绩预计翻番式增长，鲁阳节能岩棉产品供不应求，伟星新材零售业务占比高，未来三年业绩复合增速预计达20%以上，三棵树作为次新股，营收及利润高增速。
水泥板块配置建议：
配置海螺水泥，优选华新水泥和万年青。华新水泥和万年青在四季度仍有望贡献业绩弹性，而北方地区四季度为淡季，环保加强可能影响产品销量，业绩弹性下降。

主要观点

水泥行业在错峰生产、限产预期及下游工程赶工等因素推动下，价格持续上涨，尤其是华东、华北等区域。
水泥行业整体面临产能调整和环保政策的双重压力，行业盈利逐步提升。
作为小建材行业的代表，中国巨石、中材科技、鲁阳节能、伟星新材和三棵树表现突出，具备较高的成长性和估值潜力。
随着房地产市场和基建投资的调整，水泥需求端存在不确定性，需关注宏观经济和政策变动。

关键信息

价格趋势：全国水泥均价313.2元/吨，同比上涨23.8%；华北水泥均价390元/吨，同比上涨38.3%。
行业指数：建筑材料申万一级行业指数上涨0.22%，沪深300指数上涨0.09%。
供需变化：北方地区错峰生产导致水泥供应减少，南方部分区域限产预期推动价格上涨。
原材料影响：沥青价格持续上涨，PVC价格下跌，对水泥行业成本和利润产生一定影响。
政策影响：多地加强环保政策，推动水泥行业产能调整，部分企业实施错峰生产。

风险提示

宏观经济下行压力加大，固定资产投资和房地产投资增速可能持续下降。
燃料与原材料成本上升，可能对行业利润造成压力。
市场需求变化可能影响价格走势和企业盈利。

估值与投资建议

分析师推荐：中国巨石、中材科技、鲁阳节能、伟星新材、三棵树等小建材龙头。
投资评级：买入（如三棵树、鲁阳节能、伟星新材）或增持（如华新水泥、海螺水泥、万年青）。
行业评级体系：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上