非金属类建材行业：水泥协会推进行业去产能政策出台-20171217-光大-17页-1mb

水泥行业去产能政策及市场运行总结

核心内容概述

中国水泥协会发布《水泥行业去产能行动计划（2018～2020）》，提出三年内淘汰熟料产能3.9亿吨，关闭水泥粉磨站企业540家，以提升行业集中度（CR10至80%）并实现节能减排目标。政策旨在优化行业供需结构，推动大型水泥企业受益。同时，行业整体呈现价格上涨趋势，部分原材料如玻纤、PVC、沥青也出现上涨，而PP-R价格保持稳定。

主要观点与关键信息

去产能政策

• 目标：三年内压减熟料产能39270万吨，关闭水泥粉磨站企业540家，实现产能利用率80%（熟料）和70%（水泥）。
• 实施方式：与遏制新增产能、淘汰落后产能、打击无证生产、停止生产32.5强度等级水泥等措施同步进行。
• 时间节点：2018年上半年全面停止生产32.5强度等级水泥。
• 影响：提升行业集中度，增强行业龙头地位，提高环保要求，增加环保成本，推动行业向高效益、高集中度发展。

行业运行情况

• 水泥价格：本周全国水泥价格较上周上涨，华东和中南地区涨幅最大（20-60元/吨），山东枣庄和江苏连云港出现下跌（30元/吨）。
• 区域价格变化：
  • 华东：水泥均价554元/吨，涨幅3.94%，主要城市如上海、南京、杭州价格上调。
  • 华北：均价430.83元/吨，涨幅3.61%，山西太原大幅上调，河南郑州价格平稳。
  • 西南：均价390元/吨，涨幅1.04%，四川、重庆地区价格上调。
  • 中南：均价463.33元/吨，涨幅0.00%，江西、湖北地区出现供应紧张。
  • 东南：均价440元/吨，涨幅4.76%，广东、福建地区价格上涨。
  • 西北：均价398元/吨，涨幅0.00%，甘肃、陕西地区价格稳定。
• 需求与产量：全国水泥产量同比下降0.2%，固定资产投资、房地产投资及基建投资增速放缓，但部分区域如华东、东南需求仍旺盛。

其他建材价格

• 玻纤：价格环比上涨1.9%，部分型号货源紧缺，供不应求。
• PVC：价格环比上涨73元/吨，累计上涨10.5%。
• 沥青：价格环比上涨18元/吨，累计上涨43.8%。
• PP-R：价格保持平稳，累计均价与去年基本一致。

行业观点

• 推荐优质小建材企业：
  • 中国巨石：2017-18年产能释放，营收结构改善，预计未来三年盈利年均复合增速达26%。
  • 中材科技：玻纤业务高盈利与高增长，锂电池隔膜投产，带来盈利与估值增量。
  • 鲁阳节能：陶纤产品销售结构改善，岩棉供不应求，扩产进行中。
  • 伟星新材：零售业务占比高，持续成长性好，未来三年业绩复合增速预计达20%以上。
• 水泥板块配置建议：
  • 推荐：海螺水泥，优选万年青、华新水泥。
  • 理由：错峰生产加强，供给紧缩预期引致全国水泥价格大幅上涨，南部地区在四季度仍有业绩弹性，北部地区受环保影响，业绩增长空间有限。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降，可能影响行业需求。
• 成本上升：燃料与原材料成本上涨，增加企业运营压力。

行业与公司评级

总结

• 去产能政策推动水泥行业集中度提升，有利于大型企业，同时带来环保成本上升。
• 水泥价格持续上涨，尤其在华东、东南等地区，市场供应紧张。
• 玻纤、PVC、沥青等建材价格也出现上涨，而PP-R价格保持稳定。
• 推荐企业包括小建材行业龙头和水泥行业优质企业，如中国巨石、中材科技、鲁阳节能、海螺水泥等。
• 风险因素包括宏观经济下行和成本上升，需关注投资决策的不确定性。