20240526-广发期货-聚烯烃周报_短期博弈格局持续_暂震荡对待_26页_1mb

广发期货2024年5月26日聚烯烃周报摘要

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LLDPE

• 短期观点: 宏观情绪偏暖对价格有短期提振，产业层面矛盾不大。建议暂不追高，观察市场动向。
• 中期观点: 预计中期价格存在回落调整空间。主要利空因素包括：油制利润修复、6月检修装置回归开工负荷提升（供应增加），以及需求端平平或转弱（6月需求环比转弱，中期平衡表或转弱并有累库压力）。
• 策略: 暂观望，择机等待右侧驱动出现时考虑做空。

PP

• 整体情况: 与PE类似，短期供应偏紧问题仍未缓解。
• 短期因素: 5月下旬部分前期检修装置计划复产导致供应或小幅增加。
• 中期观点: 类似LLDPE，中期预计需求趋弱，供应可能增加，平衡表或走弱，有累库压力，看回落调整。
• 策略: 暂观望，择机等待右侧驱动出现时考虑做空。

价格走势回顾 (关键驱动因素)

主要影响因素驱动分析如下：

基差与库存状况

• 基差: L、PP基差均走弱。
• 月差: 近月合约贴水或升水幅度可能小于远月，反映现货市场价格相对盘面走弱/强势。
• 库存: L、PP保税及社会库存去库节奏均放缓（主要因需求一般/偏低），高位成交对需求不具强心剂作用，库存增加压力显现。

基本面要点汇总

1. 供需平衡: 2023年1-3月表观供应同比减少2%。2024年1-3月，LLDPE国内供应、净进口、表观供应总体略有增加（分别为+56%、+55%、+56%）；PP方面，国产量、净进口量总体略有降幅，但总供应量则小幅增加（分别为228万吨/+24%）。需要注意的是，其中包含进口数据的变化（1-3月PE净进口累计同比大幅下降125%）。
2. 装置动态: 近期在检装置月度变化，4月_PE检修较多(4月连云港二期、浙石化二期FD、中韩二期、中原、神包)，PP检修也较多；5月两个品种检修情况各有侧重，如PP5月涉及独山子、镇海、大唐等，PE5月涉及中安、独山子等中安/民企装置。
3. 运行状况: 主要炼化装置运行率及其化学品种类与烯烃产量数据供参考。
4. 利润: 油制、PDH利润改善，MTO利润走低至新阶段低点。
5. 对外依存度: PE进口窗口收窄，PP出口受海运费涨影响。
6. 下游: 农膜为淡季；包膜、塑编、BOPP膜及其它制品需求普遍一般，开工率维持低水平，订单未改善，下游对高价采购意愿不强 (玻璃钢R趋势下滑，新订单偏弱/尚可，膜料利润压缩)。塑编库存偏中性高，成品库存高。
7. 库存预测: 未来一个合约月（09）前，预计LLDPE小幅累库压力不大，但PP (09) 合约月预计持续累库力度较强。

总结展望

报告综合判断：综合以上因素，截至本周，LLDPE与PP短期内存在一定博弈空间，暂建议观望，因宏观、短期供应和技术因素，未明确方向。但从中期供需平衡及宏观预期来看，有回落调整压力，因此建议关注右侧驱动信号，届时再考虑空单入场，同时需密切关注库存变化及宏观不确定性。