20220610-紫金天风-聚烯烃周报_估值修复_油制装置压力减轻_30页_2mb

估值修复，油制装置压力减轻

核心内容

• 市场分析：聚烯烃市场在估值修复后，油制装置开工率回升，导致供需压力增大。同时，进口价格回调，内盘现货走强，进出口支撑环比减弱，市场可能重新回归供需逻辑。
• 投资建议：在去库压力增大的情况下，建议投资者逢高布局空单。

主要观点

• 开工率回升：PP开工率环比增加1%，达到87.8%；PE开工率环比增加2%，达到90.3%。上游装置开工率已回升至中性水平，PP同比往年处于偏高位置。
• 下游需求疲软：PP塑编需求环比稳定，但同比偏低；BOPP开工尚可，但主动补库意愿不高。PE农膜周内有部分采购，但为前期积攒订单的原料量。原料涨价导致下游生产利润回吐，塑编出现亏损。
• 进出口动态：PE进口套利窗口即将打开，低端货进口订单有放量。PP出口套利空间关闭。5月初级进口塑料与4月持平，但上调6月进口量预期，下调6月出口量预期。
• 煤制与油制成本：煤制利润尚可，检修装置较少；油制利润修复，前期长停装置陆续开启。
• PDH装置：PDH仍旧亏损，有部分长停。
• 社会库存：本周初步调研显示，社会库存有所积累。

关键信息

PP增量装置即将释放

• 天津渤化：PP装置倒开车，外购丙烯单体产PP粒料。
• 山东鲁清石化：装置造粒成功，预期7-8月份正式投产。
• 其他装置：如京博石化、中石油宁波大榭、巨正源二期、广东揭阳石化、中石化海南炼化等，均计划在2022年第二季度至第四季度期间投产，增加市场供给。

PE增量装置

• 中油长庆、中油塔里木、中韩石化二期等装置已于2021年投产，目前运行情况稳定。
• 浙石化二期全密度、浙石化二期HD、镇海二期全密度等装置计划于2022年第一季度至第四季度期间投产，进一步提升产能。
• 中石油揭阳、海南炼化全密度、宝丰三期HD等装置计划于2022年第四季度投产，增加市场供给。

检修装置动态

• 前期检修装置：如宁夏宝丰、广州石化等装置已陆续恢复生产。
• 茂名石化：周内再度出现安全隐患，加之前期停车一条线，目前暂未有开车消息。
• 6月份检修装置：整体上看，6月份PP检修装置较5月份减少，损失量预估在25-28万吨左右。

具体装置检修情况

总结

• 市场趋势：聚烯烃市场在估值修复后，油制装置开工率回升，供需压力增大，市场可能回归供需逻辑。
• 供应端：PP和PE增量装置陆续释放，增加市场供给。
• 检修动态：部分检修装置恢复生产，但茂名石化仍存在安全隐患，暂未恢复。
• 进出口：PE进口套利窗口即将打开，PP出口套利空间关闭，进口量预期上调，出口量预期下调。
• 成本分析：煤制利润尚可，油制利润修复，PDH仍亏损，装置恢复有限。
• 库存情况：社会库存积累，可能对价格形成压力。

以上信息为聚烯烃市场分析的核心内容，涵盖供应、需求、成本、进出口及库存等多个方面，为投资者提供参考依据。