20240922-紫金天风-聚烯烃四季报_投产兑现期_37页_7mb

聚烯烃四季度展望及策略分析

根据紫金天风期货研究所的分析，聚烯烃（主要包括PP、PE等）四季度面临较大的供应和需求压力，预计价格重心将继续下移。

一、当前市场回顾

三季度以来，受库存累积、消费偏弱以及原油价格波动影响，聚烯烃价格整体趋势下行。尽管原油回升带动短暂反弹，但受累库存压力，反弹幅度有限。进入四季度，市场因基本面矛盾突出而维持震荡偏弱格局。

二、四季度供需展望

（一）供应方面

四季度供应压力明显加大，主要体现在三个方面：
一是存量装置开工率回升至往年同期平均水平；
二是新增产能逐步释放，尤其是装置投产节奏加快；
三是检修装置逐步复产，供应过剩预期增强。

（二）需求方面

需求有望因季节性因素小幅回升，但整体预期较为平淡：

1. PE需求主要依赖膜类需求的季节性波动；
2. PP则受地产与消费疲软拖累；
3. 终端需求中白色家电和汽车主要依靠出口，但增速较往年下滑。综合来看，需求边际改善有限，对价格支撑不足。

三、核心观点：价格重心下移

由于供应压力增大、成本支撑减弱以及需求预期一般，预计四季度聚烯烃价格将呈现下行趋势，重点关注宏观和装置投产进展的变化。

四、交易策略建议

1. PP/PE：逢高空主要思路

在供应压力显著且需求疲软的背景下，四季度PP/PE价格预计将持续承压。

2. LL-PP价差：先涨后跌

受季节性需求差异影响，四季度LL-PP价差可能先有反弹，但随着PP供应压力显现，后续有望回落。

3. PP/LL-3MA价差：逢高做缩

甲醇去库预期与PP/PE偏弱形成对比，建议收紧价差头寸。

五、风险提示

1. 宏观政策变化可能扰动市场情绪；
2. 装置投产进度不及预期将削弱供应过剩预期；
3. 原油价格波动及地缘政治不确定性均可能影响整体走势。