20250110-天风证券-京东健康-06618.HK-京东健康与华润三九战略合作_打造医药零售行业标杆_2页_370kb

京东健康公司报告关键总结

一、投资评级与基本数据

• 当前股价：284港元，目标价维持不变。
• 投资评级：6个月内“买入”（维持）。
• 基本数据：
  • 港股总股本：约31.98亿股。
  • 港股总市值：约908.39亿港元。
  • 资产负债率：22.43%。
  • 一年内最高价/最低价：38.30港元/19.48港元。

二、业绩与增长

• 2024年第三季度营收达1330亿元，同比增长148%。
• 经营利润达552亿元，同比增长216%，经营利润率达41%，同比提升26个百分点。
• 线上医保服务持续推进，截至2024年9月底，在广州、深圳等10个城市开通医保支付服务，接入医保定点药店近2000家，覆盖人口超1亿。

三、战略合作与业务拓展

• 与华润三九深化合作，未来将在医药零售、数字化营销等领域推进。
• 近4年华润三九产品在京东健康销售额增长4倍，合作显著提升其销售能力。
• “新特药全网首发第一站”模式，促进新药普及和可负担性。
• 季度活动中，近5000万用户参与“单单返现”活动，直播订单量增长72倍，成交额增长近3倍。
• 面向老年群体及年轻市场的产品增长迅速，慢病用药、器械、滋补品均有显著提升，多品类销售额增长呈现加速趋势。

四、用户基础与市场地位

• 截至2024年6月底，年活跃用户数达18.1亿，占据中国互联网医疗用户规模近50%。
• 旗下产品覆盖种类广泛，合作品牌包括Swisse、燕之屋等知名企业，未来三年销售额目标增长300%。

五、投资建议

• 预测2024-2025年收入分别为576亿、635亿元；净利润分别为436亿、491亿元。
• 强调自营医药电商优势、活跃用户持续扩张，以及全渠道供应链能力保障，保持“买入”评级。

六、风险提示

• 需关注宏观经济、政策调控、处方药销售低迷、市场竞争加剧等风险。

总结： 京东健康在营收与利润方面表现强劲，线上医保和全渠道合作推动用户和市场份额提升，具备较强创新能力和增长潜能。