20210826-开源证券-巴比食品-605338.SH-中小盘信息更新_原材料上涨拖累毛利率_2021H1业绩符合预期_4页_818kb

巴比食品（605338.SH）2021H1业绩总结

核心内容概述

巴比食品（605338.SH）在2021年半年报中披露了其上半年的财务表现及未来发展方向。尽管面临原材料价格上涨带来的毛利率压力，公司整体业绩仍保持稳健增长，投资评级维持“买入”。

主要财务表现

• 营业收入：2021H1实现5.95亿元，同比增长68.12%；其中2021Q2收入3.42亿元，创历史新高。
• 归母净利润：2021H1达2.11亿元，同比增长279.04%；扣非后归母净利润5772万元，同比增长45.70%。
• 毛利率：受原材料上涨影响，毛利率下滑2.53个百分点至24.78%。
• 净利率：扣非后净利率基本稳定，2021H1为23.4%。
• ROE：2021H1为15.4%，较2020年有所提升。
• EPS：2021H1为1.18元/股（摊薄）。
• PE估值：当前股价对应2021-2023年PE分别为28.3、36.6、28.5倍。

财务预测摘要

主要观点与策略分析

1. 收入增长与业绩表现

• 公司通过多举措赋能门店，如推出锁鲜装产品和强化线上业务，有效提升了单店产出和整体收入。
• 2021Q2单季度收入创历史新高，显示公司增长势头强劲。
• 虽然原材料价格上涨导致毛利率下降，但通过管理优化和降本增效，扣非后净利率基本保持稳定，整体业绩符合预期。

2. 门店扩张与品牌战略

• 公司正通过智能化工程和南京智能制造中心的投产，提升产能布局，推动门店进一步扩张。
• 兼并收购地方性品牌“好礼客”和“早宜点”，标志着公司开始走出华东区域，向全国化扩张迈进。
• 未来公司有望通过持续的门店扩张和品牌升级，提升市场份额与品牌影响力。

3. 单店模型优化空间

• 公司主要经营早餐业务，具备较大的营业时长和产品品类拓展空间。
• 推出锁鲜装及提升外卖业务有助于改善单店模型，增强盈利能力。
• 随着单店盈利能力的提升，公司有望加速全国化布局，成为中式早餐领域的龙头品牌。

4. 市场前景与竞争优势

• 中国早餐外食市场持续增长，公司“中央厨房+连锁店”模式相比传统夫妻手工小作坊更具优势。
• 公司在供应链管理、产品创新、门店运营等方面具备较强竞争力，未来有望进一步释放增长潜力。

关键信息与风险提示

• 风险提示：

  • 锁鲜装推广受阻；
  • 门店拓展不及预期；
  • 疫情反复影响消费需求。

• 财务健康度：

  • 资产负债率持续下降，2021E为14.4%，显示公司财务结构稳健。
  • 流动比率和速动比率均保持在较高水平，短期偿债能力较强。
  • 每股经营现金流和每股净资产稳步提升，反映公司运营效率和资产质量改善。

总结

巴比食品在2021H1实现了营业收入和净利润的大幅增长，尽管面临原材料上涨压力，但通过优化管理、提升单店产出及兼并扩张，公司展现出较强的市场竞争力和增长潜力。当前估值合理，维持“买入”评级，未来有望成为中式早餐领域的全国性龙头品牌。