20180724-光大证券-海康威视-002415.SZ-2018年半年报点评_公司继续稳健增长_智能化打开行业发展天花板_6页_1mb

海康威视2018年半年报总结

公司概况

海康威视（002415.SZ）是一家全球领先的视频安防厂商，深耕行业20年，具备深刻用户需求理解能力和丰富的技术迭代经验。公司积极布局智能化领域，围绕视频核心拓展多项新兴业务，致力于成为基于视频信息的智能分析与大数据公司。

业绩表现

• 2018年H1业绩：

  • 营业收入：208.76亿元，同比增长26.92%
  • 归属于上市公司股东的净利润：41.47亿元，同比增长26.00%
  • 毛利率：提升1.78个百分点，达到45.35%
  • 净利润率：略下滑0.24个百分点
  • 汇兑收益：因人民币兑美元汇率下跌，财务费用减少

• Q2业绩：

  • 营收增速有所下降，为22.41%

核心观点

• 智能化趋势下强者恒强：

  • 海康威视在视频安防行业具备明显优势，智能化趋势将推动其持续增长。
  • 公司提出“AI Cloud”构架理念，融合边缘计算与云计算，提升视频监控实时性与数据传输效率。
  • AI Cloud三层架构（边缘节点、边缘域、云中心）支持高定制化需求，有助于解决行业痛点。

• 新兴业务发展迅速：

  • 萤石业务2017年营收已超10亿元。
  • 推出多种新产品，如主动防御摄像机、智能猫眼、人形检测相机等。
  • 提出智能家庭综合解决方案。
  • 积极切入工业智能制造领域，生产智能AGV机器人、机器视觉摄像机、工业级无人机等产品。
  • 在汽车电子领域推出智能车载后视镜、360°全景环视系统等智能化解决方案。

盈利预测与估值

评级与建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：49.19元（6个月）
• 投资收益率预期：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响公司业绩表现。
• 安防智能化渗透率不达预期：可能限制公司增长潜力。

公司优势

• 研发与销售能力：持续加大研发投入，提升产品竞争力。
• 管理能力：在产品销售渠道、规模生产及交付方面具有明显优势。
• 技术布局：围绕视频核心，拓展多个新兴领域，积极布局智能制造与汽车电子。

行业展望

• 传统安防行业天花板打开：随着智能化发展，安防行业需求持续增长。
• 政策支持：积极响应“中国制造2025”，推动行业升级。
• 市场前景广阔：AI Cloud构架有望推动公司进入更大市场。

总结

海康威视在2018年上半年表现出稳健增长，智能化布局为其打开更广阔的发展空间。公司积极拓展新兴业务，如萤石云、AGV机器人、工业摄像机和汽车电子，展现了强大的技术实力和市场适应能力。尽管面临宏观经济下行和智能化渗透率的不确定性，但其在视频安防行业的领先地位及持续的研发投入使其具备长期增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来将继续受益于智能化趋势和政策支持。