20171024-新时代证券-海康威视-002415.SZ-海康威视三季报点评_业绩符合预期_新发布AI_Cloud解决行业痛点_5页_529kb

海康威视三季报总结

核心内容

海康威视于2017年10月30日发布三季报，显示公司前三季度业绩表现良好，收入和利润均实现稳定增长。同时，公司发布了AI Cloud框架，以应对行业中的技术痛点。此外，公司积极开拓海外市场，提升了整体毛利率。分析师首次给予“推荐”评级，并提供了财务预测和估值分析。

主要观点

业绩表现

• 前三季度业绩：公司前三季度归母净利润为61.53亿元，同比增长26.82%；营业收入为277.3亿元，同比增长31.14%。
• 第三季度业绩：Q3归母净利润为28.61亿元，同比增长27.51%；营业收入为112.82亿元，同比增长31.33%。
• 全年业绩预期：预计2017年度净利润为83.38亿元至100.23亿元之间，同比增长15%-35%。
• 财务费用与资产减值损失：Q3财务费用为2.18亿元（去年同期为-1.26亿元），资产减值损失为3.75亿元，同比增长57.25%。净利润增速低于收入增速，主要受汇率波动和资产减值影响。

技术与产品创新

• AI Cloud发布：公司于10月28日发布AI Cloud框架，旨在解决云计算传输中的高延迟、高能耗、网络拥塞和低可靠性等问题。
• AI Cloud架构：该框架由云中心、边缘域、边缘节点三部分构成，实现端到中心的边缘计算+云计算，提升感知理解效率和图像传输性能，增强数据应用灵活性和业务响应速度。
• 研发投入增长：公司研发投入从2010年的2.44亿元增长至2016年的24.33亿元，复合增长率超过46%。

海外市场拓展

• 海外业务占比：上半年海外业务占比超过30%，显示出公司全球化战略的成效。
• 海外影响：海外安防需求持续增长，对公司业绩和毛利率产生积极影响。

关键信息

财务预测

投资建议

• 评级：首次覆盖给予“推荐”评级。
• 预期EPS：预计2017-2019年EPS分别为1.00、1.30和1.67元。
• 净利润预测：预计2017-2019年净利润分别为92.06亿元、120.4亿元和154.33亿元。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响公司市场份额。
• 产品进展不及预期：公司相关产品进展可能未达预期，影响业绩表现。

财务指标摘要

营收与利润

• 营收增长：2015-2017年营收复合增长率约为29.2%。
• 利润增长：净利润复合增长率约为24.0%。

毛利率与净利率

• 毛利率：从2015年的40.1%提升至2019年的42.8%。
• 净利率：基本稳定在22.3%-22.5%之间。

ROE与ROIC

• ROE：从2015年的30.5%下降至2017年的27.8%，但预计回升至2019年的30.2%。
• ROIC：从2015年的26.7%下降至2017年的23.7%，但预计回升至2019年的27.8%。

偿债与营运能力

• 资产负债率：从2015年的36.3%下降至2019年的32.0%。
• 流动比率与速动比率：分别从2.6和2.3提升至3.1和2.8，显示短期偿债能力增强。
• 总资产周转率：保持在0.9-1.0之间，运营效率稳定。
• 应收账款周转率：从4.1下降至3.3，可能反映应收账款管理有所收紧。

估值分析

估值比率

• P/E：从56.61倍下降至21.53倍。
• P/B：从17.26倍下降至6.53倍。
• EV/EBITDA：从48.41倍下降至18.0倍，显示估值逐步降低。

每股指标

• 每股收益：从0.64元增长至1.67元。
• 每股经营现金流：从0.43元增长至1.14元。
• 每股净资产：从2.09元增长至5.51元。

结论

海康威视在2017年前三季度表现出强劲的业绩增长，同时通过发布AI Cloud框架加强了其在智能安防领域的技术优势。公司积极拓展海外市场，提升了整体盈利能力。分析师认为，公司未来发展前景良好，给予“推荐”评级。然而，需关注行业竞争加剧及产品进展不及预期的风险。