20250918-东吴证券-海康威视-002415.SZ-主业与创新业务协同并进_编织智能物联生态网络_3页_463kb

海康威视（002415）公司点评报告总结

公司概况

海康威视为全球领先的安防产品及解决方案提供商，战略定位为“智能物联”厂商，致力于构建数字化社会基础设施，推动全球智能物联生态发展。

业务发展历程

• 基于视频感知核心技术，拓展多维度感知能力，布局AIoT。
• 创新业务包括海康机器人、萤石网络、海康汽车电子、海康微影等。
• 创新业务在各自领域取得领先地位，如萤石网络提供AIoT垂直一体化服务，海康微影是Thermo领域国内领军企业。

投资逻辑与增长点

• 战略布局与协同效应：
  通过对“云边融合”技术架构与全栈AI能力建设，不断提升在多维感知、大数据和模型算法等方面竞争力，实现主营业务与创新业务协同发展。
• AI大模型赋能：
  依托“观澜”多模态大模型，拓展场景数字化业务空间，赋能传统安防与创新业务发展，逐步形成“AI+物联网”的生态闭环。
• 财务预测（东吴证券）：
  预计2025-2027年营业收入分别为97.33、108.01与117.90亿元，归母净利润分别为13.70、15.70与17.92亿元。
  维持“买入”评级，当前PE（19.98倍）实现盈利增长。

财务数据摘要

• 营收增长率：2024A为3.53%，预期未来年均为5%以上；
• 归母净利润增长率：-15.10%再到连续14.3%以上；
• 关键指标如毛利率、净利率均保持稳定；
• 技术投入（研发费）逐年增加。

风险提示

• 国内经济转型风险；
• 技术更新迭代与供应链风险。

估值与评级

当前公司市值较高，同比增长预期稳定，券商维持“买入”评级。