20131223-中投证券-农林牧渔行业_2014年度投资策略-守正出奇_把握主题_33页_1002kb

农林牧渔行业2014年度投资策略总结

核心内容概览

• 行业整体表现：农林牧渔行业在2013年下半年实现逆袭，全年涨幅达24%，处于A股中上水平。
• 评级调整：维持“看好”评级，建议超配。
• 投资策略：基于“守正出奇”与“把握主题”两条主线，重点推荐畜禽、饲料、种子、水产及食糖板块。
• 推荐个股：海大集团、登海种业、隆平高科、獐子岛等。

主要观点与关键信息

一、政策刺激+盈利好转，农业下半年逆袭

• 2013年下半年农业板块借助土地改革预期及政策利好完成逆袭。
• 2014年农业板块预计迎来景气回升周期，农业板块具备良好的防御性。
• 行业表现：农业板块的净利润增速持续回升，相对估值处于历史高位。

二、2014年投资策略：守正出奇，把握主题

2.1 策略一：从行业周期出发，守正出奇

• 守正：把握盈利能力率先走出低谷的龙头个股及迎来周期或经营拐点的子行业。
  • 畜禽板块：关注4、5月后生猪价格反弹。
  • 饲料板块：关注龙头企业的估值优势及成本控制能力。
  • 种子板块：关注政策扶持及打击套牌带来的行业集中度提升。
• 出奇：关注具有周期或经营拐点的子行业及公司。
  • 食糖板块：预计2014年一季度迎来糖价反转拐点。
  • 公司机会：獐子岛、东凌粮油、荃银高科等公司可能迎来业绩反转。

2.2 策略二：从国情出发，把握主题

• 工业反哺农业：农业发展进入“工业反哺农业”阶段，具备三个特征：
  • 政府补贴保障供应与价格稳定；
  • 工业资本介入提升生产效率；
  • 生态农业成为可持续发展的重要方向。
• 主题机会：
  • 生态农业：推荐民和股份及种子板块；
  • 粮食安全：种业扶持政策持续推出，推荐种子板块；
  • 土地改革：关注亚盛集团、北大荒等。

三、子板块分析：盈利见底回升是主旋律

3.1 养殖板块

• 猪价大周期延长，底部逐步抬升，14年养殖利润持续改善。
• 13年猪价低迷，14年有望回升，推荐雏鹰农牧。

3.2 饲料板块

• 行业规模化加速，龙头企业的市场份额提升。
• 14年饲料需求回升，成本压力减缓，推荐海大集团。

3.3 种子板块

• 种子行业面临库存压力，但政策利好（如打击套牌、种子法修订）将推动行业集中度提升。
• 登海种业、隆平高科等龙头企业有望实现业绩与估值双提升。

3.4 水产板块

• 海参春捕行情可能带来阶段性机会，关注价格走势。
• 推荐獐子岛、好当家等。

3.5 食糖板块

• 行业供需关系改善，预计14年2、3月为价格低点，随后逐步回升。
• 推荐中粮屯河、南宁糖业等。

四、投资思路及推荐个股一览

4.1 投资思路

• 种子：看政策，推荐龙头个股及套牌打击受益企业。
• 饲料：看估值，推荐有估值优势的龙头企业。
• 畜禽：看4、5月后价格反弹。
• 水产：看春捕行情反弹。
• 食糖：看拐点，关注糖价反转及政策调整。

4.2 推荐个股

• 主推：
  • 海大集团：水产料+猪料双翼齐飞，强烈推荐。
  • 登海种业：登海618带来业绩与估值双提升，强烈推荐。
  • 隆平高科：新品种推广带来业绩增长，强烈推荐。
  • 獐子岛：业绩弹性大，资源价值待重估，强烈推荐。
• 次推：
  • 东凌粮油：管理优化及并购带来业绩高弹性。
  • 中粮屯河：稳健与弹性兼具，推荐。
  • 南宁糖业：糖价回升弹性大，推荐。

风险提示

• 猪价回升低于预期；
• 天气因素及疫病影响；
• 公司费用超预期；
• 食糖价格回升不及预期；
• 土地流转政策执行不及预期；
• 大豆价格下跌及豆粕需求下滑；
• 棕榈油高库存冲击豆油价格；
• 管理费用超预期；
• 海参价格下滑超出预期；
• 门店拓展不及预期。

总结

2014年农林牧渔行业将受益于温和通胀、政策利好及行业基本面改善，预计迎来景气回升。建议重点关注种子、饲料、畜禽、水产及食糖等板块，把握行业周期与政策驱动下的投资机会。推荐海大集团、登海种业、隆平高科、獐子岛等个股，同时关注生态农业、粮食安全及土地改革等主题。