20140619-信达证券-农林牧渔行业_2014年下半年投资策略-关注政策动向_把握农业机_28页_2mb

农林牧渔行业2014年下半年投资策略总结

核心内容

2014年下半年，农林牧渔行业面临宏观经济疲软、成本压力及农业突发事件等多重挑战，整体业绩表现低迷。然而，随着政策调整及行业周期性波动的显现，部分子行业仍存在投资机会。分析师康敬东认为，行业整体仍维持“看好”评级，重点推荐生态农业、种植业及饲料、畜禽养殖板块。

主要观点

1. 基金持股比例高：农业板块基金持股比例处于历史高位，显示机构投资者对农业板块的关注度较高，尤其在种植业和畜禽养殖板块。
2. 行业整体业绩下滑：农业板块的净资产收益率为负，毛利率下滑，成本压力大，行业整体盈利能力减弱。
3. 畜禽养殖行业机会显现：尽管行业盈利能力下滑，但随着生猪价格周期性调整，预计下半年将出现上涨机会，基金持股比例回升。
4. 饲料行业增长潜力大：饲料行业受下游养殖行业影响，盈利能力有所回升，规模企业发展空间提升。
5. 渔业板块分化明显：海参价格分化，鲍鱼价格趋稳，整体板块仍受消费疲软影响。
6. 种植业政策红利明显：种植业板块因食品安全、生态农业及土地流转等政策因素，有望成为未来农业的明星板块。
7. 重点公司推荐：推荐海大集团（买入）、大北农（增持）、金新农（买入）等公司，同时关注新赛股份及ST大荒。

关键信息

行业概况

• 股票家数：84只
• 总市值：4063亿元
• CINDA SECURITIES CO.,LTD.：3229亿元
• 北京市西城区闹市口大街9号院：15亿元
• 邮编：100031

基金持股比例

• 2014年一季度，农业板块基金持股比例同比上升0.77个百分点，环比下降2.32个百分点。
• 基金在农业板块的持股比例相对全部A股达到2.69倍，显示机构对农业板块的热情处于历史高位。

行业财务状况

• 净资产收益率：-0.28%（2014年一季度），同比下降0.77个百分点。
• 毛利率：18.48%（2014年一季度），同比下降1.4个百分点。
• 营业总成本/营业总收入：104.04%（2014年一季度），同比下降2.24个百分点。
• 资产负债率：42.75%（2014年一季度），略有下降。

子行业分析

畜禽养殖行业

• 畜禽板块盈利能力下滑速度高于农业板块，但费用控制有所改善。
• 2014年一季度，能繁母猪存栏量接近2010年低点，预计下半年生猪价格将出现上涨机会。
• 鸡鸭苗价格反弹后急跌，但已接近阶段性底部，存在反弹可能。

饲料行业

• 饲料板块受下游影响，整体下滑，但盈利开始回升。
• 规模化发展推动饲料企业提升竞争力，预计未来盈利稳定。
• 基金持股比例下降，行业回暖仍需时日。

渔业行业

• 海参价格分化，鲍鱼价格趋稳，整体板块受消费影响较大。
• 鲍鱼价格同比下降15%-20%，但需求有所回升。

种植业行业

• 种植业整体盈利能力弱于行业，但种业板块毛利率显著高于行业。
• 土地流转政策趋于理性，土地价值重估提升趋势明显。
• 政策调整及食品安全形势推动种植业成为未来重点。

风险因素

• 宏观经济不景气
• 疫情和天灾的负面影响
• 生态农业及土地改革政策的阶段性风险

投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级
• 投资主线：关注生态农业、种植业、饲料及畜禽养殖板块
• 重点公司推荐：
  • 海大集团：业绩有望回升，前景看好，维持“买入”评级
  • 大北农：调整战略重心，注重利润增长，维持“增持”评级
  • 金新农：新增产能释放，维持“买入”评级
  • 新赛股份及ST大荒：值得关注

图表目录

• 图1：农业行业一季度基金持股比例同比上升环比下降
• 图2：饲料板块基金持股下降最快
• 图3：农业板块相对A股基金持股比例倍数
• 图4：农业子板块相对农业基金持股比例倍数
• 图5：生猪周期示意图
• 图6：生猪价格或将开启上涨周期
• 图7：上涨周期的开启伴随着存栏的低位
• 图8：猪粮比目前再跌破盈亏平衡点
• 图9：鸡、鸭价格H7N9时间后价格整体处于回升趋势
• 图10：鸡孵化和养殖利润目前处于盈利状态
• 图11：鸡鸭苗反弹后急跌
• 图12：白羽鸡存出栏预测
• 图13：小麦、玉米在饲料中作为能量原料具有取代效应
• 图14：大豆价格整体处于偏弱状态
• 图15：近年鲍鱼价格整体走弱
• 图16：海参价格持续疲软
• 图17：我国农业问题示意
• 图18：我国小农经济特点
• 图19：生化农业示意
• 图20：生态农业示意
• 图21：当前农户分类
• 图22：失地农户分类
• 图23：进城农民分类

表格目录

• 表1：农业及其子行业基金持股比例
• 表2：农业行业财务状况
• 表3：畜禽养殖行业财务状况
• 表4：饲料行业财务状况
• 表5：渔业行业财务状况
• 表6：种植业行业财务状况