20210411-太平洋-医药周报_看好生长激素_角膜塑形镜和口腔正畸等医药消费领域个股_19页_1mb

报告摘要

医药周报总结：看好生长激素、角膜塑形镜和口腔正畸等医药消费领域个股

核心内容概述

本周医药周报主要聚焦于生长激素、角膜塑形镜和口腔正畸等具备消费属性的医药领域，分析其行业发展趋势及投资机会。报告指出，这些领域在医疗服务可及性提升和产品渗透率增长的推动下，具备较强的业绩增长潜力。同时，周报也回顾了医药板块整体行情，指出部分优质个股在年报和一季报披露期间表现超预期，具备较好的配置价值。

主要观点

眼视光与角膜塑形镜
- 角膜塑形镜销售放量依赖于合格眼视光诊疗服务的供给提升。
- 中国角膜塑形镜行业经历了十年的临床循证阶段后，进入快速发展期，2011年至2015年复合增速达44.11%。
- 2010年后，随着研究证实其近视控制效果和验配人员增加，角膜塑形镜市场增长加速。
隐形正畸与医生单产提升
- 美国隐形正畸市场销售放量依赖于隐适美覆盖医生单产的提升。
- Align Technology 产品隐适美从第1名到100万名病例耗时10年，2010年后加速，每100万病例耗时缩减至2年。
- 医生学习曲线较长是早期渗透率提升缓慢的主要原因，40-50个病例后单产显著提升。
医药板块行情回顾
- 本周生物医药板块小幅回调，但整体跑赢沪深300和创业板指数。
- 中药饮片和医疗器械板块涨幅居前，医疗服务和医药流通板块下跌。
- 2021年初以来，生物医药板块跌幅收窄，核心资产回调明显，估值切换带来配置价值。
投资建议
- 类消费生物药：重点推荐长春高新，预计2021年全年新患入组和纯销将实现高速增长，单抗项目进展顺利。
- 零售药店板块：推荐一心堂、老百姓，受益于O2O模式和处方外流趋势，成长逻辑清晰。
- 血制品板块：推荐天坛生物、华兰生物，国内白蛋白需求恢复，海外采浆量下降带来供需缺口，价格有望上涨。
- 疫苗板块：推荐智飞生物、万泰生物、康华生物，新冠疫苗即将进入兑现期，业绩弹性大。
- 医疗器械板块：关注迈瑞医疗、普门科技，前者估值回归合理，后者成长性突出。
- 药用玻璃龙头：推荐山东药玻，受益于一致性评价和新冠疫苗包材需求。

关键信息

重点推荐公司

代码	名称	最新评级	EPS 2019	EPS 2020E	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2019	PE 2020E	PE 2021E	PE 2022E	股价（21/04/09）
300122	智飞生物	买入	1.5	2.06	2.9	3.7	34	90	64	50	185.75
000513	长春高新	买入	8.8	7.5	9.9	12.7	51	60	46	35	450.65
600161	天坛生物	买入	0.6	0.5	0.6	0.8	67	67	56	42	33.46
000661	山东药玻	买入	0.8	1.0	1.2	1.5	52	39	33	26	39.09
300832	新产业	买入	2.1	2.3	2.8	4.0	54	55	45	32	126.49
300639	凯普生物	买入	0.7	1.4	1.6	2.1	56	25	22	17	35.26
300760	迈瑞医疗	买入	3.9	5.3	6.4	7.7	106	76	63	52	402.60

行情数据

本周生物医药板块下跌0.74%，跑赢沪深300指数1.70pct。
中药饮片上涨3.68%，医疗器械上涨0.87%。
医疗服务和医药流通板块下跌，分别为4.45%和1.90%。
医药板块整体估值溢价率为195.03%，居十年中位。

风险提示

行业政策变动风险
核心产品降价超预期
研发进展不及预期
集采政策影响
市场竞争加剧

重点公司跟踪点评

安科生物

2020年全年收入17.01亿元，归母净利润3.59亿元，同比增长188.40%。
生长激素销售增长显著，预计2021年将实现快速增长。
单抗项目进展顺利，有望成为新的业绩增长点。
2021年EPS预计为9.9元，对应PE为46倍。

正海生物

2020年全年收入2.93亿元，净利润1.18亿元，同比增长10.19%。
口腔修复膜和可吸收硬脑（脊）膜补片业务表现良好。
在研活性生物骨及组织再生膜等项目有序推进，未来成长空间大。
2021年EPS预计为1.6元，对应PE为35倍。

总结

本报告强调了眼视光服务可及性提升与角膜塑形镜/隐形正畸销售放量之间的紧密关系，认为具备消费属性的医疗产品在未来将有较大的增长空间。同时，结合医药板块整体表现和核心资产估值切换，推荐了一批具备业绩增长潜力和估值优势的个股，包括长春高新、天坛生物、华兰生物、山东药玻、迈瑞医疗等。建议投资者关注行业政策变化、产品研发进展和市场渗透率提升等关键因素，把握医药消费领域的投资机会。

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