20220322-天风证券-移远通信-603236.SH-行权目标彰显发展信心_绑定员工利益增长动力强劲__4页_260kb

移远通信（603236）总结

核心内容

移远通信发布了2022年股票期权激励计划（草案），计划向148名高级管理人员及核心技术/业务人员授予289.6万份股票期权，约占公司总股本的1.99%。该计划旨在激励员工、提升公司业绩表现，并绑定公司与员工的共同利益，推动公司长期发展。

主要观点

1. 业绩增长目标明确，增长动力强劲

• 2022-2025年营业收入目标分别为149亿元（+32.9%）、193亿元（+29.5%）、241亿元（+24.9%）和302亿元（+25.3%）。
• 2022-2025年复合增长率预计为26.6%，显示公司对行业持续高景气的预期。
• 公司预计受益于物联网模组量价齐升，作为行业龙头，将充分享受行业红利。

2. 激励机制有助于人才吸引与保留

• 本次激励计划覆盖148人，包括财务总监和147名核心技术/业务人员。
• 通过绑定员工利益，公司有望进一步吸引和留住优秀人才，提升员工积极性和创造力，为公司发展注入新动力。

3. 行业前景广阔，公司具备竞争优势

• 物联网连接量快速增长，预计未来以21%的复合增长率持续上升。
• 中国物联网市场规模已超2万亿元人民币，年增速维持在20%以上。
• 全球物联网市场规模预计在2025年达到1.1万亿美元。
• 公司产品系列丰富，4G&5G等产品竞争力强，具备定制化、快速交付和成本控制优势。

关键信息

财务预测与估值

财务数据摘要

• 资产负债率：从2019年的41.52%上升至2023年的53.28%。
• 流动比率：从2019年的2.10下降至2023年的1.69。
• 速动比率：从2019年的1.51下降至2023年的0.97。
• 毛利率：2019年为21.15%，2023年预计为19.86%。
• 净利率：2019年为3.58%，2023年预计为4.24%。
• ROE：从2019年的8.63%上升至2023年的21.06%。
• ROIC：从2019年的42.61%下降至2023年的41.97%。

投资建议

• 投资评级：增持（维持评级）。
• 当前价格：187.66元。
• 调整后的盈利预测：2022年归母净利润为6.11亿元，2023年为9.15亿元。
• 盈利增长：公司过去几年收入增速显著高于行业，未来有望持续高增长。

风险提示

• 智能网联/新能源车销量不及预期。
• 行业竞争激烈，可能导致价格下降。
• 上游芯片、原材料涨价影响盈利能力。
• 订单执行进度低于预期。

公司概况

• A股总股本：145.37百万股。
• 流通A股股本：98.57百万股。
• A股总市值：27,280.29百万元。
• 流通A股市值：18,497.80百万元。
• 每股净资产：21.46元。
• 资产负债率：61.33%。

分析师信息

• 王奕红：分析师，SAC执业证书编号S1110517090004
• 唐海清：分析师，SAC执业证书编号S1110517030002
• 姜佳汛：分析师，SAC执业证书编号S1110519050001
• 林宏皓：分析师，SAC执业证书编号S1110520040001
• 余芳沁：分析师，SAC执业证书编号S1110521080006

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投资评级声明

• 股票投资评级：增持，预期股价相对收益10%-20%。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市，分别对应行业指数涨幅5%以上、-5%-5%、-5%以下。

特别声明

• 天风证券可能持有公司证券或为其提供金融服务，投资者需注意潜在利益冲突。

总结

移远通信通过股票期权激励计划增强员工积极性，绑定公司与员工共同利益，同时设定明确的业绩增长目标，显示其对未来发展的信心。公司作为物联网模组行业龙头，具备较强的产品竞争力和市场份额增长潜力，预计未来收入和利润将持续增长。尽管存在一定的行业风险和市场不确定性，但公司具备良好的财务结构和盈利前景，值得投资者关注。